20240219-宏源期货-有色金属周报（精炼锡）_供需宽松_弱现实__17页_4mb

宏源期货精炼锡周报分析总结

1. 原料与供给端分析

• 矿端供给：缅甸佤邦复产未确认，锡精矿出口因税制变化受限，进口矿总量预期偏紧。
• 精炼锡生产：1月全国精锡产量环比上升，冶炼厂开工率环比下降，供给基本稳定。

2. 需求端分析

• 终端需求：春节假期前订单前置，节后2月需求或下滑；焊料企业开工率季节性回升，但后续或降温。

3. 库存与进口背景

• 库存累积：国内精炼锡社会库存累库，伦锡库存降至近年低点，提振短期价格。
• 进口受限：精炼锡进口窗口关闭，印尼出口环比暴跌，缅甸税制改革加码进口扰动。

4. 行情与展望

• 价格表现：周内沪锡连续走弱，最终因伦锡去库及情绪提振收涨；基差贴水扩大，套利机会增加。
• 短期判断：供需宽松状态下，暂以震荡为主，运行区间参考205,000-223,000元/吨。
• 风险点：伦锡去库节奏逆转、下游需求超预期回暖将驱动价格波动。

5. 要点结论

• 原料供给偏紧支撑矿价低位运行，精炼锡社会库存宽松将形成反压。
• 春季消费传统淡季叠加政策扰动，不具备强势反弹基础，伦锡跟随外盘情绪波动短期占优。
• 中长期看，仍需关注供需基本面与宏观预期博弈，建议跟踪库存及加工费变化。