20260726-浙商期货-_锡周报_精炼锡显性库存持续快速去化_锡价高位震荡_8页_3mb

锡周报20260726总结

核心内容

本周锡价维持高位震荡态势，市场对锡价的预期存在分歧。供应端出现改善，而需求端则相对疲软，整体市场处于库存高位去化阶段。从长期来看，锡精矿资源的枯竭和开采成本的上升趋势将对锡价形成支撑，因此建议投资者逢低多配。

主要观点

1. 供应改善

   • 缅甸和刚果金锡矿供应逐步恢复，印尼Rkab配额高于预期，锡精矿供应环比有所改善。
   • 国内精炼锡加工费低位回升，冶炼端开工率偏高，锡平衡由偏紧向中性改善。

2. 需求疲软

   • 下游消费对高价锡锭承接能力较弱，以刚需采购为主，交割利润有限。
   • 需求端未出现明显增长，锡价上涨缺乏持续支撑。

3. 库存高位去化

   • 国内精炼锡显性库存持续快速去化，周度社会库存上升，但整体仍处于高位。
   • LME全球库存下降，欧洲和亚洲库存同步减少，北美库存稳定。

4. 短期与长期趋势

   • 短期来看，通胀预期与加息风险可能加剧锡价下跌压力。
   • 长期来看，锡精矿资源逐渐枯竭，开采成本上升趋势明确，建议逢低布局。

关键信息

锡矿供应与价格

• 加工费：云南40%锡精矿加工费为18000元/吨，江西60%锡精矿加工费为14000元/吨，均较上周持平。
• 进口量：6月锡精矿进口量17431实物吨，同比上升46.63%；缅甸进口6392.82实物吨，同比上升176.2%；刚果金进口3024.25实物吨，同比下降0.32%。
• 进口利润：本周锡矿进口利润为25266元/吨，较上周压缩16005元/吨。

锡锭供应与价格

• 产量：6月国内精炼锡产量15430吨，同比上升3.98%，环比上升1.7%。
• 开工率：云南和江西综合开工率为64.27%，较上周上升0.4%。
• 进口盈亏：本周精炼锡进口利润为5476.64元/吨，较上周扩大1969元/吨；出口利润为-52096元/吨，较上周改善8562元/吨。
• 价格：SMM 1#锡价格为410200元/吨，长江1#锡价格为410700元/吨，均较上周略有上涨。

库存情况

• 企业库存：6月精炼锡企业库存为4310吨，环比减少400吨。
• 社会库存：本周社会库存为6749吨，较上周上升102吨。
• 交易所库存：上期所库存为5456吨，较上周下降147吨；LME库存为7085吨，较上周下降510吨。

期货市场

• 沪锡主力：价格为413940元/吨，较上周上涨9970元/吨。
• SHFE库存仓单：本周为4322吨，较上周下降199吨。
• LME锡价：本周LME3个月锡收盘价为53990美元/吨，较上周上涨605美元/吨。
• LME升贴水：本周升贴水为-187美元/吨，较上周略有改善。
• LME注销仓单：本周注销仓单为1635吨，较上周上升115吨；注销仓单占比为0.23%，较上周上升0.03%。

场外策略推荐

关注数据

• 每周五社会库存
• 月度锡矿进口量
• 缅甸佤邦复产进度
• 刚果金Aphamine生产情况
• 印尼出口政策

消费电子与家电需求

• 全球半导体销售额：2026年5月为1206.1亿美元，同比增加104.1%，环比增加9.2%。
• 家电产量：2026年6月空调产量同比下降3.3%，冰箱产量同比上升13.8%，洗衣机产量同比上升4.8%，整体增速放缓。
• 汽车产量：2026年6月汽车产量同比下降1.22%，新能源汽车产量同比上升19.92%。
• 光伏产量：2026年5月太阳能电池产量同比下降8.4%，6月光伏新增装机同比下降13.09%。

结论

综合供应改善、库存去化以及长期资源枯竭趋势，短期锡价存在下跌风险，但长期仍具上涨潜力。建议投资者关注库存变化、锡矿供应恢复情况及宏观经济政策，采取逢低多配策略。