20260721-宏源期货-有色金属周报-锡_美联储加息预期升温但国内精炼锡持续去库或扰动锡价_19页_2mb

有色金属周报总结 - 锡

核心内容概述

本周有色金属周报聚焦于锡市场，分析了当前国内外锡市场的供需变化、库存情况、价格走势及投资策略。整体来看，尽管美联储加息预期升温，但国内外精炼锡库存持续下降，市场供需格局偏紧，导致沪锡价格呈现宽幅震荡态势。同时，锡矿供应受限、精炼锡产能变化、下游需求波动等因素共同影响锡价走势。

主要观点

1. 价格与价差情况

• 沪锡基差为负，但处于合理区间。
• 沪锡月差为正，且处于相对高位。
• LME锡(0-3)和(3-15)合约价差均为负，处于相对低位。
• 沪伦锡价比值处于近五年 $10 - 25%$ 分位数，显示价格相对低估。

2. 供给端分析

• 国内锡矿供应紧张，但7月加工费有所上升，预示供需紧张状态或有所缓解。
• 缅甸佤邦锡矿因工业炸药审批趋严及雨季影响，复产进度缓慢。
• 刚果金暂停南基伍省姆文加Mwenga和沙本达Shabunda两地手工采矿活动三个月，影响锡矿供应。
• 印尼PT Timah因年度检修和矿产税率上调预期，7月精炼锡出口量或环比减少，导致中国进口量或增加。
• 中国精炼锡产能开工率较上周有所上升，但7月生产量或环比减少。

3. 需求端分析

• 传统消费淡季导致家电、马口铁等行业采购意愿偏弱。
• 锡焊料7月产能开工率或环比升高，但库存量或减少。
• 镀锡板7月生产量或环比增加，进口量或增加，出口量或减少。
• 铅蓄电池产能开工率较上周下降，锡作为其重要添加元素，需求或受牵连。

4. 库存情况

• 上期所、中国社会、伦金所精炼锡库存量均较上周减少。
• 国内外精炼锡总库存量也呈现下降趋势。

关键信息

• 供给端：缅甸、刚果金、印尼等地锡矿供应受限，国内锡矿加工费上升，预示供需关系有所改善。
• 需求端：传统消费淡季影响需求，但部分细分领域如锡焊料、镀锡板或出现需求回升。
• 库存端：国内外库存持续下降，显示市场去库趋势明显。
• 价格走势：受美联储加息预期和库存变化影响，沪锡价格预计宽幅震荡。
• 投资策略：建议投资者暂时观望，关注380000-400000元/吨支撑位及428000-453000元/吨压力位；伦敦锡关注48800-51200美元/吨支撑位及55700-58700美元/吨压力位。
• 风险提示：国内外经济与就业预期变动、货币与财政政策调整、地缘政治风险等均可能对锡市场产生影响。

总结

本周锡市场受多重因素影响，呈现供需紧平衡态势。尽管美联储加息预期升温，但国内外库存持续去库，对价格形成支撑。锡矿供应受限，加工费上升预示供需紧张缓解，但印尼精炼锡出口减少可能推动中国进口量增加。下游需求方面，传统行业受淡季影响，但部分细分领域如锡焊料、镀锡板或出现回升。整体来看，投资者应保持谨慎，关注价格波动及市场变化，适时把握套利机会。