20201017-混沌天成-油脂周报_南美预期降水增加_油脂面临调整_22页_4mb

报告摘要

2020年10月17日油脂周报总结

核心内容概述

本周油脂市场整体呈现高位震荡，周四因马棕出口减弱和南美天气预期改善而下行。全球油脂库存处于偏低水平，支撑植物油价格，但短期内供应偏紧局面难以改变，油脂面临调整。长期来看，油脂价格仍有上行趋势。

主要观点

供应方面：
- 马来西亚9月毛棕产量环比增加0.32%，但出口量环比上升1.88%，均低于预期。10月前15日产量环比下降12.23%，单产下降14.7%，但出油率增加0.47%。预计四季度产量恢复放缓，增产幅度为3-5.5%。
- 印度尼西亚8月产量环比增长13.7%，预计10月达到产量峰值。受拉尼娜影响，降水增多，短期内可能影响产量，但长期有利土壤湿度。
- 美国大豆优良率63%，收割率61%，落叶率93%，表明供应压力增大。USDA下调美国陈豆和新豆期末库存，库消比降至6.42%。
- 巴西大豆种植率仅为3.4%，远低于五年均值11.5%。未来10天降雨可能加快播种，但干旱仍影响主产区，预计1月难以达到正常水平。
- 中国大豆压榨量回升至208.8万吨，处于历史同期高位，豆油供应充足。
需求方面：
- 马来西亚10月前15日出口量预计与9月持平，但向中国出口显著下降33.2%，向欧盟出口下降25.5%。
- 印度9月植物油进口量为104.4万吨，环比下降20.2%，但10月补库需求预计增加20%，进口量可能升至130万吨。
- 中国8月棕榈油进口量为67.8万吨，环比增长36.6%。但9、10月棕榈油消费预计维持在43万吨左右，需求转淡。
库存方面：
- 马来西亚9月底库存为172.5万吨，环比增长1.24%，预计10月底库存为170-175万吨，全年库存高点不达200万吨。
- 印度9月植物油总库存降至160.2万吨，环比下降7.5%，港口库存下降22.5%，库存处于近五年同期最低。
- 中国棕榈油食用库存环比增长15.6%，但总体仍处于历史低位。豆棕菜三大油脂总库存稳定，但未明显上升。

关键信息

棕榈油

供应：
- 马来西亚产量恢复缓慢，预计四季度增产3-5.5%，但出口增长放缓。
- 印尼产量恢复良好，预计10月达到峰值，但受拉尼娜影响，降水可能短期影响产量。
- 劳动力短缺和疫情可能影响马来棕榈油供应。
需求：
- 马来西亚出口量预计与9月持平，但主要市场如中国和欧盟需求减弱。
- 印度9月进口量下降，但10月补库需求增加，预计进口量回升。
- 中国棕榈油进口量回升，但消费转弱。
库存：
- 马来西亚库存预计维持在170-175万吨，印尼库存稳定，未明显上升。
- 中国棕榈油库存回升，但总体仍处于历史低位。

豆油

供应：
- 美国大豆优良率和收割率上升，落叶率高，供应压力加大。
- 巴西大豆种植率低，未来降雨可能加快播种，但干旱影响主产区。
- 中国大豆压榨量回升至历史高位，豆油供应充足。
需求：
- 美国大豆出口强劲，中国持续购买美豆，支撑美豆价格。
- 印度需求下降，巴西豆油出口量维持在五年均值附近。
- 中国豆油进口量上升，但消费转弱。
库存：
- 美国豆油库存下降，库消比降至6.42%，支撑美豆和豆油价格。
- 中国豆油库存小幅上升，但总体维持在低位。