20201017-混沌天成-LPG周报_交割仓库再扩容_PG价格区间回落_10页_1mb

2020年10月17日 LPG周报总结

核心内容

本次LPG周报分析了国内液化石油气（LPG）市场的供应、需求、库存及价格走势，结合期货与现货市场情况，对PG2011合约的价格走势进行了预测。

主要观点

• 交割仓库扩容：交易所对交割库再度扩容，导致可交割品最低价出现在山东区域，折算盘面约3250-3300元/吨。
• 期现价差收敛：随着交割临近，期现价差逐步收敛，预计下周PG2011合约期价将区间震荡，价格区间为3580-3760元/吨。
• 策略建议：
  • 趋势策略：建议观望。
  • 短期策略：可参与区间回落策略。

关键信息

一、供应端

• 炼厂开工率：全国炼厂开工率约为75.4%，山东地炼开工率为73.18%，小幅回落。
• 液化气产量：本周平均产量为6.48万吨/日，低于2019年同期。
• 进口情况：
  • 9月进口冷冻货到港量为172.5万吨，1-9月累计到港量为1296.7万吨，同比增加90万吨。
  • 10月冷冻货到港量当前统计约为147万吨，主要进入华北和华东地区的PDH工厂。

二、需求端

• 燃料需求：国内LPG需求中，燃料占比56%，其中农村燃料、餐饮燃料、城镇居民燃气和工业燃气分别占比38%、34%、23%和5%。11月气温预计较往年均值下降3-4°C，LPG消费将进入旺季。
• 餐饮消费：2020年国庆期间，全国餐饮行业平均营收超过2019年国庆1.3%，表明餐饮需求已恢复至疫情前水平。
• 化工原料需求：
  • 华南LPG价格小幅下滑，与石脑油价差为70美元/吨，经济性显著转弱。
  • MTBE内外价差偏大，成本压力大，加工利润受汽油消费不佳影响下滑。
  • 烷基化油加工利润下滑，装置开工率预计下周在49.2%附近。
  • PDH加工利润高企，随着多个PDH装置开车成功，新增需求有望释放。

三、库存情况

• 港口库存：截止10月16日，华南LPG港口库存为25.7万吨，华东为28.3万吨，较节前有所下降。
• 期货仓单：当前期货仓单为4025张，合80050吨，仓单数量增加225张。
• 基差价差：
  • 以华南现货最低价计算，基差为-170元/吨。
  • 当前价差为176元/吨，无风险套利利润为-43元/吨，名义收益率为-1.01%，折合年化收益率为-9.1%。

四、价格走势

• 现货价格：全国主要地区LPG现货价格基本持平，沿江和华南地区为国内最高价，分别报3600元/吨和3575元/吨，华东报价3360元/吨，华北均价3150元/吨，西北地区为国内最低价，报价3055元/吨。
• LPG-原油价差：LPG现货与Brent原油价差迅速走阔，价差区间为720-990元/吨。往年11月价差区间为500-1400元/吨，LPG2011合约与Brent原油11月合约价差周内震荡，波动区间为1250-1550元/吨。

五、技术走势

• 日线技术走势：LPG日线技术走势显示，下周PG2011合约期价预计区间震荡，价格区间为3580-3760元/吨。

风险提示

• 原油价格快速上涨的风险。

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