产品创新系列专题之二十六：美国共同基金SmartBeta布局及借鉴-20190314-广发证券-31页_2mb

美国共同基金Smart Beta布局及借鉴总结

核心内容

Smart Beta是一种结合主动投资与被动投资的投资方式，通过优化指数构建规则以获取超额收益或降低风险。美国市场自2000年推出首支Smart Beta基金以来，发展迅速，截至2018年末，Smart Beta产品数量达到1030只，总规模达7862亿美元，占ETF产品总规模的25%以上。而中国Smart Beta产品数量仅78只，规模不足380亿元，占比不足10%。

主要观点

1. Smart Beta投资趋势

   • Smart Beta产品在美市场发展迅速，已成为主流投资方式之一。
   • 2018年，美国有超过48%的机构投资者使用Smart Beta产品，预计2022年全球Smart Beta产品规模将达3.4万亿美元。
   • 在美国市场中，Smart Beta产品资金净流入显著，尤其是价值、成长、红利等经典风格产品。

2. 美国基金公司布局分析

   • BlackRock：凭借iShares系列的先发优势和前瞻性布局，成为Smart Beta市场龙头，产品覆盖广泛，包括价值、成长、红利、多因子、ESG等。
   • Vanguard：深耕价值、成长、红利三大经典风格产品，以低费率策略吸引投资者，市场占有率高。
   • Invesco：避开头部基金优势领域，专注多因子、动量等产品，市占率在某些细分领域领先。
   • WisdomTree：专注于红利风格产品，市场占有率位居前列。
   • Goldman Sachs：主打多因子产品，布局分层加权系列，虽市占率不高，但在特定风格产品中表现突出。

3. 中国Smart Beta产品现状与展望

   • 中国Smart Beta产品发展较慢，多因子与红利风格为主流，但市场集中度较低。
   • 产品以非ETF形式为主，个人投资者占比高，基金公司尚未形成鲜明的产品特色。
   • 随着ETF产品的发展和投资者对被动投资理念的接受，Smart Beta产品有望迎来新的发展契机。
   • 未来，多因子和红利类产品仍将占据主导地位，低波动、ESG等产品亦有增长潜力。

关键信息

• 美国Smart Beta发展概况：

  • 产品数量：1030只
  • 总规模：7862亿美元
  • ETF占比：超过25%
  • 市场集中度：前10家基金公司占比接近92%

• BlackRock布局：

  • 产品规模：3000亿美元
  • iShares系列：先发优势明显，占据价值、成长类产品主要市场份额
  • 布局ESG、人工智能等新兴领域，产品数量和规模均处于领先地位

• Vanguard布局：

  • 产品规模：1724亿美元
  • 费率最低，产品数量少但规模大
  • 低费率战略是其核心竞争优势

• Invesco布局：

  • 市占率：约9%
  • 专注多因子、动量、规模等产品，市占率在部分风格产品中居前

• WisdomTree布局：

  • 红利产品规模：252.1亿美元
  • 市场占有率：仅次于Vanguard和BlackRock

• Goldman Sachs布局：

  • 多因子产品市占率：8.1%
  • 产品数量少，规模小，但特色鲜明

• 中国市场现状：

  • 产品数量：78只
  • 规模：约380亿元
  • ETF产品占比低，不足20%
  • 市场集中度低，前5大基金公司市占率仅55.5%

• 中国市场未来展望：

  • 借鉴美国经验，推动ETF形式发展
  • 多因子与红利风格仍为主流
  • 市场集中度有望提升，未来将形成更明显的竞争格局
  • 低波动、ESG等产品具有较大发展潜力

结论

Smart Beta作为连接主动与被动投资的投资方式，在美国市场已形成成熟的体系，具有显著的市场优势。中国市场虽起步较晚，但具有较大的增长空间。未来，随着ETF产品的普及和投资者对Smart Beta的接受度提升，中国基金公司应借鉴美国经验，强化产品特色化布局，提升费率优势，推动Smart Beta市场的发展。