20240526-国金证券-量化掘基系列之二十六_黄金持续新高_该如何把握后续行情__21页_2mb

黄金价格与黄金股票ETF分析报告

黄金价格核心逻辑

截至2024年5月22日，COMEX黄金收盘价达23823美元/盎司，年内涨幅达155.5%。本轮金价上涨主要受到四大属性驱动：

1. 货币属性：美元贬值背景下，黄金与美元指数呈现98%相关性；
2. 避险属性：2024年全球政治不确定性增加（地缘冲突、大选年），标普500波动率指数（VIX）与黄金价格高度相关；
3. 金融属性：实际利率下降与量化宽松政策助推黄金配置需求；
4. 商品属性：全球央行持续购金，2023年央行净买入量推动黄金供需格局重构。

美联储降息预期（预计2024年降息三次）将进一步助推金价上行。

黄金产业指数投资价值

中证沪深港黄金产业股票指数（931238CSI）：

• 覆盖黄金产业链全环节，持有黄金股龙头，前十大权重股占比67.78%；
• 估值22.66倍，处历史低位，年化收益率达35.78%；
• 与沪金指数相关性高达79%，金价上行弹性和盈利能力修复形成双重利好。

华安黄金ETF（159321）

作为指数化投资工具，华安中证沪深港黄金产业股票ETF：

• 紧密跟踪指数，跟踪误差控制在年化0.2%以内；
• 量化团队管理规模超720亿元，基金经理倪斌拥有13年市场经验；
• 产品费率低廉（管理费0.5%/年，托管费0.1%/年），适合长期配置。

投资建议：美联储降息预期背景下，黄金价格有望继续上行，建议关注黄金ETF配置机会，把握美联储降息周期的投资机会。

风险提示

1. 宏观政策变动风险；
2. 地缘政治事件冲击；
3. ETF流动性风险。