投资策略专题总结：资金跟踪系列之二十六
核心内容概览
2021年7月12日至16日期间，A股市场呈现多类资金动向分化与部分行业热度上升的特征。美元指数上升，中美利差略收窄，通胀预期上升，Ted利差走阔但维持低位。国内资金面先松后紧，流动性分层不明显，期限利差整体走阔，信用利差大多收窄。同时，部分周期与科技板块交易活跃度处于历史较高水平，电子、家电、食品饮料、计算机、医药、银行、钢铁、建材等板块调研热度居前。
主要观点与关键信息
1. 外汇市场动态
- 美元指数上升：截至7月13日，美元多头头寸规模上升，空头规模下降，净多头头寸大幅上升。
- 中美利差：美债/中国国债10Y利率均下降，中美利差先收窄后走阔，整体略有收窄。
- 通胀预期：美债名义/实际利率均下降，反映通胀预期有所上升。
- Ted利差：有所走阔，但仍维持低位，显示美国金融流动性仍较充裕。
2. 国内资金面变化
- 银行间资金面：先松后紧，流动性分层不明显。
- R007与DR007：震荡下降，两者之差略走阔，但仍维持低位。
- 期限利差：10Y-1Y国债到期收益率均下降，期限利差先收窄后走阔，整体有所走阔。
- 信用利差：大多收窄，AA级和AA+级的1Y中票信用利差收窄幅度较大。
3. 行业交易与调研热度
- 交易热度高：有色、钢铁、汽车、化工、商贸零售、石油石化、电力及公用事业、煤炭、电新、电子、计算机等行业交易热度处于历史较高水平。
- 波动率高：有色、钢铁、石油石化、煤炭等板块波动率处于历史相对高位。
- 调研热度居前：电子、家电、食品饮料、计算机、医药、银行、钢铁、建材等板块调研热度居前。
4. 北上资金动向
- 配置盘净流入：净买入A股36.76亿元，主要净买入计算机、化工、医药、电子、食品饮料、建材、轻工等板块。
- 交易盘净流出：净卖出A股36.52亿元，主要净卖出电新、汽车、银行、机械、电力及公用事业等板块。
- 分歧减少：北上配置盘与交易盘在部分TMT和周期板块形成共识。
- 外资偏好：净买入贵州茅台，净卖出宁德时代与美的集团。
- 市值偏好：北上配置盘主要挖掘500亿市值以下的标的。
5. 两融活跃度回升
- 净买入：整体净买入113.9亿元，主要净买入有色、电新、化工、商贸零售、军工、钢铁、石油石化、机械、计算机等板块。
- 净卖出：主要净卖出农林牧渔、交运、金融地产、汽车、通信等板块。
- 大盘成长板块：两融净卖出12.71亿元，其他两融标的净买入126.61亿元。
6. 公募与个人投资者行为
- 公募仓位回升：主要加仓消费者服务、有色、钢铁、电新、计算机、食品饮料、通信、化工、金融等板块，减仓军工、交运、电力及公用事业、纺服、传媒、电子等板块。
- 个人投资者申购：以个人持有为主的ETF整体被净申购，市场可能进入“负反馈”状态。
- ETF偏好：与科技、消费、新能源汽车、医药等板块相关的ETF被净申购，与军工等板块相关的ETF被净赎回。
投资者行为对比
- 北上配置盘与交易盘：在计算机、电子、化工、通信、非银、钢铁等行业形成共识，但对电新板块存在分歧。
- 公募与两融：在电新板块存在分歧，公募加仓而两融净卖出；在消费及部分TMT板块形成共识。
- 个人与机构：个人投资者偏好科技、消费、新能源汽车、医药等板块，机构投资者则偏好军工等板块。
风险提示
- 测算误差：文中数据基于二次规划法测算，可能存在一定误差。
行业配置变动（部分）
北上配置盘
| 行业 |
20210621-20210625 |
20210628-20210702 |
20210705-20210709 |
20210712-20210716 |
| 计算机 |
7.41 |
5.97 |
12.28 |
15.04 |
| 基础化工 |
5.54 |
0.61 |
-5.96 |
12.92 |
| 医药 |
14.97 |
3.15 |
-4.48 |
10.26 |
| 食品饮料 |
-9.64 |
-16.20 |
-13.68 |
-4.38 |
| 周度总体净买入 |
102.90 |
-24.75 |
38.23 |
36.76 |
北上交易盘
| 行业 |
20210621-20210625 |
20210628-20210702 |
20210705-20210709 |
20210712-20210716 |
| 通信 |
-3.48 |
-2.84 |
-2.91 |
12.24 |
| 非银行金融 |
18.16 |
-12.60 |
-10.50 |
8.66 |
| 家电 |
13.92 |
0.49 |
-0.08 |
7.60 |
| 周度总体净买入 |
58.31 |
-119.71 |
49.44 |
-36.52 |
两融行业配置
| 行业 |
20210621-20210625 |
20210628-20210702 |
20210705-20210709 |
20210712-20210716 |
| 有色金属 |
14.28 |
5.33 |
23.46 |
34.41 |
| 电力设备及新能源 |
18.13 |
24.14 |
43.63 |
30.75 |
| 基础化工 |
18.72 |
15.54 |
21.54 |
22.44 |
| 周度总体净买入 |
113.9 |
-36.52 |
34.41 |
30.75 |
基金配置变动（部分）
偏股混合/普通股票型基金
| 行业 |
20210621-20210625 |
20210628-20210702 |
20210705-20210709 |
20210712-20210716 |
| 钢铁 |
-0.03% |
0.03% |
0.06% |
0.06% |
| 消费者服务 |
-0.01% |
0.03% |
-0.06% |
0.06% |
| 有色金属 |
-0.01% |
-0.06% |
0.07% |
0.06% |
| 电力设备及新能源 |
-0.03% |
-0.03% |
0.10% |
0.05% |
| 计算机 |
0.00% |
0.02% |
-0.05% |
0.03% |
| 周度总体净买入 |
-0.04% |
-0.04% |
0.10% |
0.07% |
行业涨跌幅与波动率（部分）
| 行业 |
近一周涨跌幅 |
近两周涨跌幅 |
近四周涨跌幅 |
成交额占比 |
周收益波动率 |
历史分位数 |
| 石油石化 |
5.27% |
6.84% |
9.80% |
1.19% |
2.92% |
67.30% |
| 煤炭 |
6.39% |
6.40% |
3.47% |
0.95% |
4.69% |
80.60% |
| 有色金属 |
2.75% |
17.97% |
22.45% |
7.83% |
4.74% |
77.30% |
| 钢铁 |
6.23% |
11.44% |
14.14% |
2.12% |
4.36% |
91.30% |
| 电力设备及新能源 |
-0.06% |
7.03% |
17.10% |
10.88% |
2.66% |
31.00% |
总结
整体来看，市场资金动向呈现多头分化、部分行业热度上升、投资者偏好趋同的特点。北上配置盘与交易盘、公募基金与两融投资者、个人投资者与机构投资者在多个板块形成了共识，但对电新等板块存在分歧。资金面波动与市场情绪相互影响，科技、消费、新能源汽车、医药等板块受到较多关注。投资者需关注内外资动向及市场波动情况，以调整投资策略。
