20181119-浙商证券-2018年10月宏观经济数据分析_基建投资止跌_消费走弱_政策延续宽松格局_6页_976kb

2018年10月宏观经济数据分析总结

核心内容概览

本报告分析了2018年10月中国宏观经济运行情况，涵盖工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额及政策动向等方面。整体来看，经济呈现“投资止跌、消费走弱、政策宽松”的特征。

主要观点

1. 工业增加值增速小幅上升

• 10月规模以上工业增加值同比实际增长 5.9%，较上月上升0.1个百分点。
• 1-10月累计增长 6.4%。
• 采矿业增速为 3.8%，加快1.6个百分点。
• 制造业增速为 6.1%，加快0.4个百分点。
• 电力业增速为 6.8%，大幅下滑4.2个百分点。

2. 基建投资止跌，房地产投资回落

• 1-10月全国固定资产投资增速为 5.7%，较前值上升0.3个百分点。
• 房地产投资累计增速为 9.7%，下降0.2个百分点，主要由土地购置费支撑。
• 预计房地产投资增速将维持在 9% 以上，但明年土地购置费增速回落将带来压力。
• 施工面积累计增速为 4.3%，提高0.4个百分点；新开工面积累计增速下降至 16.3%；竣工面积增速为 -12.5%，降幅扩大。
• 销售面积累计增速为 2.2%，销售额增速回落至 12.5%，房地产销售增速维持低位。
• **基建投资（不含电力）**增速由 3.3% 回升至 3.7%，全口径基建投资增速在0附近止跌，预计四季度末企稳回升至 2% 左右，反弹空间有限。
• 制造业投资增速为 9.1%，上升0.4个百分点，主要受钢铁、水泥、金属制品等行业带动，但未来需求减弱、融资疲软及民企投资意愿不足，预计增速将逐步放缓，明年面临下行压力。

3. 消费增速下滑较多

• 10月社会消费品零售总额同比名义增长 8.6%，较9月回落0.4个百分点。
• 日用品消费增速大幅下滑至 10.2%，降幅达7.2个百分点。
• 通讯器材增速由 16.9% 下降至 7.1%。
• “双11”对10月消费有所挤压，但阿里公布的数据表明其增速较去年下降至 27%，显示消费整体仍呈下行趋势。
• 房地产后端家电家具消费持续下滑，汽车消费10月增速为 -6.4%，1-10月累计增速由正转负至 -0.6%，对整体消费形成拖累。

4. 政策延续宽松状态

• 货币政策保持宽松，重点在于疏通信用传导渠道，引导资金流向实体企业，不排除明年降息可能。
• 财政政策聚焦企业减税，后续可能对增值税率进行调整，并对小微、科创类企业实施部分税收减免。

关键信息

总体判断

当前中国经济运行呈现结构性分化特征，投资端有所企稳，但消费端持续疲软，房地产市场承压，政策层面维持宽松。短期内，基建投资可能小幅回升，制造业投资则面临下行压力，消费市场仍需进一步刺激。政策方面，降息和减税预期增强，有助于缓解企业融资困难和提振市场信心。