20220418-国金证券-博威合金-601137.SH-减值拖累业绩_量利齐升逻辑不改_4页_1mb

博威合金 (601137.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容

博威合金是一家专注于特殊铜合金制造的企业，其业务涵盖新材料和新能源领域。公司当前股价为12.94元，目标价为22.53元，当前市盈率（P/E）为11.34倍，市净率（P/B）为1.50倍。分析师倪文祎认为，公司未来业绩增长逻辑仍然成立，维持“买入”评级。

主要观点

业绩表现

• 2021年年报显示，公司全年营收100.38亿元，同比增长32.27%；归母净利润3.10亿元，同比下降27.66%。
• 第四季度营收26.63亿元，同比增长36.08%；归母净利润0.48亿元，同比下降37.02%。
• 2022年预计营收123.58亿元，归母净利润5.93亿元，同比大幅增长91.20%。

业务分析

• 新材料业务：销量增长16.8%，营收增长49.76%，净利润增长41.36%。利润增长显著高于销量增长，表明高附加值产品占比提升。
• 新能源业务：全年出货量246MW，低于目标销量800MW，主要受硅料成本高企及海运费大涨影响。全年亏损0.80亿元，但Q4亏损同比持平，预计2022年第一季度将有所改善。
• 5万吨特殊合金带材项目：已进入全线试产，正在推进客户认证，预计2022年6月底完成认证后可实现汽车电子领域批量供货，推动量利齐升。

关键信息

财务指标

盈利预测

• 2022-2024年归母净利润分别为5.9/7.9/9.0亿元，同比增长分别为91.20%、33.82%、13.52%。
• EPS分别为0.75/1.01/1.14元，对应PE分别为17/13/11倍。

风险提示

• 扩产不及预期
• 下游销售不及预期
• 铜价波动
• 限售股解禁
• 汇率波动

投资建议

• 分析师认为公司未来6-12个月内股价有望上涨15%以上，维持“买入”评级。

市场相关报告分析

• 评分：1.00，对应“买入”评级。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

附录：财务摘要

损益表（单位：亿元）

现金流量表（单位：亿元）

资产负债表（单位：亿元）

比率分析

每股指标

回报率

增长率

资产管理能力

偿债能力

附注

• 本报告由国金证券股份有限公司发布，仅限中国大陆使用。
• 报告中数据来源为公司年报及国金证券研究所。
• 报告仅为参考，不构成投资建议。