20230629-国联证券-通合科技-300491.SZ-充电模块领军企业_受益海内外需求共振_3页_376kb

通合科技公司报告总结

公司介绍与核心优势

• 通合科技深耕电力电子产品二十余年，为充电模块领军企业及国内最早进军新能源电源行业的企业之一。
• 主要业务板块涵盖智能电网、新能源汽车、军工装备。
• 充电模块产品已完成八代更迭，符合国网“六统一”标准，其中主力产品为20kW高电压宽恒功率模块及30kW、40kW高电压宽恒功率模块。
• 已通过欧洲CE认证，预计2023年通过美国UL认证，具备出海条件。

充电桩行业发展与市场前景

• 国内政策持续加码，2023年八部委明确新增公用桩与公共新能源车比例目标1:1；政策要求加快推进充电桩建设，引导市场充电桩快速增加。
• 预计2025年国内充电桩市场空间突破700亿元，CAGR达50%。
• 欧美充电桩建设仍处于早期阶段，公共车桩比不足，政策支持力度较大。
• 渐进、快速增长的充电需求拉动欧洲和美国的充电桩基础设施建设，预计2025年欧洲/美国充电桩市场空间分别达225亿元和91亿元，对应CAGR分别为78%和105%。

财务预测与业绩展望

• 预计2023年公司营收达93亿元，同比增速461%；归母净利润10亿元，同比增长1210%。
• 收入和利润将保持高速增长，2025年营业收入约214亿元，三年CAGR为77%。
• PE由51倍逐步下降至21倍，PEG值10，目标市值构建目标价430元。

投资建议与结论

• 维持“买入”评级，预计现价对应估值为23年76倍PE，目标价430元。
• 受益于海内外充电基站建设需求持续推动，通合科技作为充电模块领军企业具备海外扩张潜力。
• 风险提示包括充电桩建设不及预期、扩产进度及认证进度等方面的风险。

分析师评级

• 行业：电源设备
• 公司投资建议：买入（维持）
• 当前股价：28.81元
• 目标价格：430元

联系方式

• 分析师：贺朝晖
• 电话：0510-82833337
• 邮箱：[邮箱未提供]