20240513-浙商证券-通合科技-300491.SZ-通合科技2023年年报和2024年一季报点评_充电模块销量高增_海外进展顺利_3页_438kb

通合科技（300491）2023年年报和2024年一季报显示，公司业绩表现强劲。2023年实现营收1009亿元，同比增长578.0%，归母净利润103亿元，增长131.36%，扣非净利润80.4亿元，增长170.46%。2024年第一季度营收17.8亿元，同比增长50.17%，尽管因2023年高基数影响净利润有所下滑，但扣非净利润增长60.72%。

投资要点总结如下：

1. 充电模块业务高增长
   公司2023年新能源汽车业务营收686亿元，占总营收的68.05%。其中，充换电充电电源收入65.1亿元，同比增长109.6%。公司专注充电模块研发，推出20kW“六统一”高压快充产品、30kW碳化硅模块及40kW第九代模块，产品性能进一步提升。

2. 电力操作电源领域深耕
   2023年电力业务营收177亿元，增长36.93%。受益于电网基础设施投资增加，公司承接大量定制化订单，尤其在网络配电自动化终端电源模块方面占据市场领先地位。

3. 航空航天电源市场拓展
   公司通过霍威电源持续推进低压、高压DCDC模块及特种电源研发，拓展军工和民用航空航天市场，并提供整体解决方案，强化竞争力。

4. 盈利预测与估值
   公司维持“买入”评级。预计2024-2026年归母净利润分别为164亿元、267亿元、377亿元，对应PE分别为18倍、11倍、8倍。未来增长点主要来自海外市场拓展及新技术应用。

5. 风险提示
   包括宏观经济波动、政策变化、原材料价格波动及市场竞争加剧。

综上，通合科技凭借充电模块、电力操作电源及航空航天电源领域的竞争优势，业绩高速增长，未来增长空间值得期待。但市场、政策及竞争风险仍需关注。