20231116-安信证券-通合科技-300491.SZ-充电模块先行者_顺势而为再出发_6页_1mb

通合科技（300491.SZ）证券研究报告摘要

评级：买入-A
目标价：3201元
首次评级：12个月

公司简介

• 成立时间：1998年
• 上市时间：2015年（创业板）
• 主营业务：新能源汽车、智能电网、军工装备

核心业务与财务表现

1. 营业收入：2023前三季度601亿元，同比+5408%
2. 充电电源业务：2022年营收31亿元，同比+190%，占营收49%
3. 智能电网与军工装备：营收分别+3%和+2%，相对稳定

核心竞争优势与战略

1. 产品迭代：8代充电模块产品，适应市场需求变化。
2. 市场扩展：网外及海外市场拓展，布局高功率充电模块。
3. 技术研发：聚焦双向充放电、液冷等创新方向。
4. 定增支持：2023年定增62亿元，44亿用于高功率充电模块产能提升。

投资建议

• 盈利预测：2023-2025年营收/净利润分别年增5082%、6753%、6455%。
• 估值逻辑：按充电模块增速给予2024年PE 33倍，目标市值5557亿元。

风险提示

• 充电建设需求、新能源车销量增速不及预期。
• 竞争加剧、原材料波动、政策变动及市占率提升风险。