20240321-财通证券-吉利汽车-00175.HK-营业收入创历史新高_毛利率同比提升_3页_418kb

吉利汽车(00175)投资分析报告

核心观点

维持“增持”评级。

关键数据

• 收盘价： 883港元
• 总股本： 10063亿股(截至2024-03-20)

业绩表现

• 2023年业绩：营收179204亿元，同比增长2111%，创历史新高；归母净利润5308亿元，同比增长091%；总销量1687万辆，创历史新高；新能源车销量487万辆，同比增长483%；出口销量274万辆，同比增长383%。

毛利率与费用率

• 毛利率： 153% (同比提升12个百分点)。
  原因：1）产品结构优化；2）成本下降；3）规模效应。
• 费用率：
  • 行政费用率: 67%（同比-01pct）
  • 销售费用率: 66%（同比+10pct），主要因渠道多元化。
  • 经营利润率: 22% (同比+04pct)。

海外拓展

• 吉利品牌：在43个国家上市10款产品。
• 领克品牌：亚太/中东销量同比增长150%。新开拓中东、东南亚市场。
• 极氪品牌：进入欧洲、中东等地，海外直营门店在瑞典、荷兰开业。
• 目标： 2024年总销量计划190万辆 (+13%)，新能源车目标 (+66%)，推出9款新能源产品。

投资建议

• 预测2024-2026年归母净利润分别为7001/9501/11460亿元，对应PE分别为1168/860/713倍。
• **维持“增持”。

风险提示

• 产品销量/宏观经济/出海进度不及预期。

关键财务比率 (2023A/2024E/2025E)

• 营收增长率: 2111%/3249%/2007%
• 归母净利润增长率: 91%/3189%/3570%
• PE: 1550/1168/860

估值数据 (人民币)

• 表-FinchinaSimple:
  • 2023A/2024E/2025E/2026E营业收入依次为179204百万元、237420百万元、285059百万元、341501百万元。
  • 归母净利润依次为5308百万元、7001百万元、9501百万元、11460百万元。