20240321-东吴证券-吉利汽车-00175.HK-2023年报点评_毛利率表现靓丽_24年新车周期依然强势_3页_419kb

总结：吉利汽车2023年报点评

核心业绩亮点

• 2023年全年营业收入同比增长21%至17985亿元人民币。
• 归母净利润同比增长1%至5308亿元人民币；下半年（H2）业绩显著超出预期，部分得益于销量增长和成本控制。
• H2毛利率达15.92%，同比上升20.8个百分点，改善主要源于上游原材料成本下降和产能利用率提升。

销量与财务数据

• 全年销量达到1686.5万台，同比增长18%；其中下半年销量992.5万台，同比增长21%。
• 关键品牌贡献：领克品牌销量略降12%，极氪品牌高速增长21%，单车均价提升70%至3362万元人民币。
• 财务指标：资产负债率为55.79%，每股净资产7.66元港元。2023年全年剔除一次性收益后，净利润同比增长51%。

业务与战略展望

• 2024年销量目标设定为190万辆，同比增长13%，其中极氪品牌计划销售23万台。
• 新车周期强劲：推出多款新车型，包括纯电和插混车型，聚焦10-30万元市场，产品矩阵进一步丰富。
• 全球化与智能化推进：加强海外市场拓展（如亚太、欧洲），并通过星睿智算云平台赋能智能驾驶。

盈利预测调整与风险

• 证券下调2024-2025年归母净利润预期，从80/120亿元调至79/115亿元；维持2026年EPS预测为14元，对应PE估值6-10倍。
• 维持“买入”评级，但风险包括乘用车价格战超预期和刺激政策低于预期。

总体结论

吉利汽车凭借强大销量和新车周期保持竞争力，但需警惕行业竞争加剧对利润的影响。