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报告摘要

吉利汽车中报总结

核心内容概览

吉利汽车2018年中报显示，公司上半年业绩增长超预期，毛利率首次突破20%，领克合资公司实现盈利。尽管行业处于淡季，吉利仍保持了强劲的销量增长和盈利能力提升，展现出其在市场中的竞争优势。

主要观点

毛利率提升：吉利品牌车型出厂均价达到7.33万元，较去年同期略有提升，毛利率提升1.0个百分点至20.2%。
领克盈利：领克合资公司上半年盈利3.4亿元，贡献利润1.7亿元，单车均价达15.9万元，高于市场预期。
销量增长：前7月销量同比增长43%，市场份额从2017年的5.2%提升至6.8%，成为第四大车企。
新车储备充足：下半年计划推出6款新车，包括领克02、缤瑞轿车、缤越SUV、博越Coupe、领克03和首款MPV，进一步巩固市场地位。
新能源布局：吉利新能源车价格策略激进，预计2018年新能源车销量同比增长150%以上，未来3年将投放30+款新能源与节能车型。
投资建议：公司当前PE仅为8.1X，维持“买入”评级，全年销量预期为168万辆，同比增长35%。
风险提示：行业销售不及预期、价格战力度超预期、领克销量不及预期。

关键信息

1. 毛利率提升与领克盈利

吉利上半年归母净利增长54%，超出市场预期。
毛利率提升至20.2%，主要得益于改款提价、车型销售结构优化和规模效益。
领克合资公司上半年盈利3.4亿元，贡献利润1.7亿元，单车均价15.9万元，高于预期。

2. 龙头地位稳固

前7月销量同比增长43%，远高于行业4.2%的增速。
市场份额从2017年的5.2%提升至6.8%，成为仅次于大众和上汽通用的第四大车企。
吉利品牌在轿车、SUV市场表现强劲，口碑持续提升。

3. 新车发布计划

下半年计划推出6款新车，包括：
- 领克02（6月29日上市）
- 缤瑞轿车（三季度预售）
- 缤越SUV（展开宣传）
- 博越Coupe（下半年上市）
- 领克03（下半年上市）
- 首款MPV（下半年上市）
新车计划将有助于巩固产品力和品牌力，提升市场份额。

4. 新能源车发展

吉利2018年多款新能源车型上市，包括帝豪EV450、帝豪GSe、博瑞GE PHEV、领克01 PHEV。
新能源车定价策略激进，与同级别燃油车价差较小，预计在1、2线城市和上海、深圳等地取得良好销量。
公司未来三年计划投放30+款新能源与节能车型，推动中高端新能源车需求。

5. 市场份额与区域表现

吉利在多个省份的市场份额显著，如：
- 浙江：6.8%
- 河南：8.6%
- 广东：8.6%
- 贵州：8.9%
- 陕西：8.8%
吉利在不同地区的市场表现差异显著，但整体增长势头良好。

6. 投资建议

公司当前PE仅为8.1X，估值较低。
预计2018年和2019年净利分别为148亿元和199亿元，对应PE分别为8.6X和6.4X。
维持“买入”评级，认为市场对行业淡季的担忧已过度反应，公司具备持续增长潜力。

总结

吉利汽车在2018年上半年表现出色，毛利率首次突破20%，领克实现盈利，销量和市场份额持续增长。尽管行业处于淡季，吉利凭借产品力、改款提价和规模效益保持了强劲的盈利能力。公司下半年新车计划丰富，新能源车布局积极，预计销量和利润将继续增长。投资建议维持“买入”评级，认为当前估值较低，具备投资价值。风险提示包括行业销售不及预期、价格战力度超预期和领克销量不及预期。

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