20241114-财通证券-零跑汽车-09863.HK-毛利率同比提升_C系列表现亮眼_3页_418kb

零跑汽车2024三季度报告核心总结

经营业绩与财务表现

• 业绩数据：2024年第三季度实现营收986亿元，环比增长893%，同比增长743%；净亏损69亿元。
• 毛利率提升：三季度毛利率达81%，同比提升53个百分点，主要因产品结构优化、成本管理及规模效应。
• 费用率下降：销售及管理费用率同比分别下降222pct和75pct，期间开支得到有效控制。

产品发展与市场拓展

• C系列产品爆发：10月销量3.8万辆，C11/C10/C16订单均超万辆，占总额80%以上，预计全年超额完成25万辆目标。
• 新车型推进：11月广州车展将发布B10，搭载高通芯片和激光雷达，支持高阶辅助驾驶，强化智能技术布局与海外竞争力。

投资建议与成长预期

• 评级维持增持：预计2024-2026年归母净利润从-37亿降至854亿元，2026年PE约46倍。
• 未来驱动因素：持续新车型发布（B系/后续产品），叠加出海战略深化及智能技术赋能，有望实现销量与盈利同步增长。

核心风险提示

• 外部风险：销售目标未达预期、宏观经济波动、海外扩张进度不及预期。
• 内部风险：毛利率可持续性、技术投入成本及竞争压力。

要点回看：毛利率同比+50pct至81%、C系列产品占比80%、盈利拐点预计2026年、B10发布强化学辅驾功能。