20241107-华源证券-自律机制讨论规范同业活期存款定价行为点评_同业活期定价规范的影响有多大__6页

同业活期存款定价规范对货币政策传导影响分析

核心内容：

自律机制拟通过倡议规范同业活期存款定价，要求商业银行以央行7天期逆回购利率为定价基准，限制高息揽储行为，防止资金空转套利。

数据与背景：

• 部分银行活期利率高于政策基准两倍（如18%），影响短端利率，推高同业存单利率和负债成本。
• 当前央行逆回购利率1.5%，四大行同业活期存款高价被认定不合理。
• 存款规模方面，前三季度四大行同业存款增量达52.8万亿元，非银同业存款余额接近300万亿元，活期占比高达70%。

影响与展望：

• 规范后同业活期利率预计降至1.5%以内，年利息支出可能减少300亿元，显著降低银行负债成本。
• 短端利率有望下修，利好债市走牛，预计未来三至五年银行负债成本持续下降。

风险提示：

财政政策超预期、理财监管变化、股市大幅波动等可能影响政策效果。