国债期货月报：面对疫情冲击，加大稳增长力度-20220430-格林大华期货-28页_2mb

文档总结

核心内容

本报告主要分析了4月份疫情对中国经济的冲击及市场反应，同时探讨了相关政策对债券市场、房地产市场和消费市场的潜在影响。报告从多空逻辑出发，结合数据和政策动向，为投资者提供了操作建议与风险提示。

主要观点

1. 疫情对经济的冲击

• 短期影响：4月疫情对经济造成较大冲击，制造业PMI降至47.4%，非制造业商务活动指数为41.9%，均较3月明显下滑。
• 长期趋势：疫情在4月下半月逐步回落，但对消费、服务业和就业带来显著压力，部分企业减产停产。
• 疫情特点：奥密克戎病毒传播性强、隐匿性高，疫情周期显著拉长。

2. 市场表现与流动性

• 国债期货：4月价格略有回落，总体仍处于2月以来的震荡区间。
• 收益率曲线：4月29日国债现券到期收益率曲线较3月31日出现扭曲，1年以内下移，中段略有上移，20年以上略有下移。
• 流动性宽松：4月DR007均值降至1.84%，显著低于3月的2.09%，货币市场流动性充裕。

3. 原材料与出口压力

• 原材料价格高位：4月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为64.2%和54.4%，虽然环比下降，但仍处于高位。
• 出口受阻：4月中旬八大枢纽港口外贸集装箱吞吐量同比下降4.1%，显示外需下滑。

4. 房地产市场

• 销售受冲击：30大中城市4月1日-28日商品房成交面积同比下降54%，房地产市场仍处于底部区域。
• 政策支持：多地出台房地产扶持政策，如南京放松限购、河北廊坊降低首付比例等，支持刚性和改善性住房需求。

5. 消费市场

• 消费疲软：3月社会消费品零售总额同比下降3.5%，餐饮收入下降16.4%。
• 政策扶持：国务院及多地政府推出促消费政策，包括发放消费券、支持汽车家电消费等，推动消费逐步恢复。

6. 货币政策与通胀预期

• 货币政策目标：央行首要目标是稳价格与稳就业，对使用价格工具相对谨慎。
• 降息可能性：不排除二季度降息仍有可能，但需综合考虑海外加息周期、人民币贬值压力和大宗商品价格上涨。

7. 中央政治局会议与政策动向

• 稳增长政策：会议强调加大宏观政策调节力度，提出全面加强基础设施建设，支持房地产市场和平台经济发展。
• 稳物价：稳物价被列为重要目标，央行对降息保持谨慎。

8. 通胀压力与大宗商品

• CPI上行压力：农产品价格、油价和猪价上涨，对CPI形成上行压力，预计未来CPI小幅上行。
• PPI预期：4月PPI环比大概率落在0.5%上方。

关键信息

操作建议

• 配置型投资者：可考虑积极多头参与债券市场。
• 交易型投资者：适量资金进行波段操作。

风险提示

• 全球疫情变化：疫情反复可能继续对经济造成冲击。
• 货币政策边际变化：美联储可能在5月加息，影响国内货币政策空间。
• 地缘政治变化：俄乌冲突等事件可能对大宗商品价格产生影响。
• 市场信用风险波动：信用市场可能因经济不确定性而波动。

附：免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或及时性。
• 报告观点仅为分析师个人意见，不代表公司立场。
• 投资者应自行判断，投资风险自担。