20171029-中泰证券-商业贸易行业周报_龙头三季报公布在即_高增速可持续_建议重点配置_14页_1mb

商业贸易行业总结

核心内容

本报告分析了商业贸易行业的市场走势、重点公司表现及投资建议。整体来看，行业处于调整期，但龙头公司表现稳健，具备长期增长潜力。分析师建议重点配置具有高增长潜力的跨境电商及零售龙头。

主要观点

• 行业整体表现：商业贸易板块在上周及年初至今表现略逊于沪深300指数，但部分子板块如连锁和超市指数表现较好，显示出一定的结构性机会。
• 龙头公司表现：苏宁云商、永辉超市、南极电商、跨境通等公司表现突出，其中苏宁云商和永辉超市预计业绩持续增长，南极电商虽短期收入低于预期，但GMV高增长趋势不变。
• 投资建议：分析师建议投资者重点关注苏宁云商、永辉超市、南极电商和跨境通，同时关注重庆百货、冠福股份等潜在增长标的。
• 行业趋势：线上零售保持高增长，而线下零售出现结构性复苏，部分企业通过转型和创新提升竞争力。

关键信息

行业概况

• 上市公司数：94家
• 行业总市值：1143475.69百万元
• 行业流通市值：848758.069百万元

重点公司数据

市场表现

• 上周商贸零售指数下跌0.07%，跑输沪深300指数2.49个百分点。
• 本周涨幅前五：上海物贸（+34.99%）、东方创业（+8.82%）、苏宁云商（+5.76%）、吉峰农机（+5.51%）、ST成城（+5.21%）。
• 本周跌幅前五：新华都（-17.83%）、跨境通（-10.83%）、南极电商（-8.47%）、兰生股份（-6.45%）、三联商社（-6.00%）。

投资要点

• 苏宁云商：双线模式迭代，零售扭亏为盈，盈利或环比提升，背靠阿里，金融业务迎放量增长，目标价19.61元，维持“买入”评级。
• 南极电商：GMV高增长，收入略低于预期，但长期价值不变，目标价19.14元，“买入”评级。
• 永辉超市：新开门店数量增加，毛利率上升，费用率下降，业绩超预期，建议重点配置。
• 冠福股份：维生素涨价带动业绩增长，预计全年发货量达1万吨，建议关注。

风险提示

• 板块高弹性下市场系统性风险。
• 全渠道融合不及预期。
• 管理层对转型未达成统一。

投资组合

行业前瞻

• 零售弱复苏延续，2017年H1全国百家重点大型零售企业商品零售额累计增长3.1%，增速高于上年同期6.3个百分点。
• 线上高增长持续，同比增长30.89%，其中天猫和京东等平台表现突出。
• 传统线下零售企业如银泰、物美等正在积极转型，提升竞争力。

资本动态

• 阿里和银泰百货入股东方股份，推动其资本结构优化。
• 猩便利收购51零食，进一步扩大在无人零售领域的布局。
• HelloFresh启动IPO，尽管尚未盈利，但具备较大发展潜力。

公司及行业资讯

• 新零售动态：Q3全国网络零售企业成长指数为109.04，同比增长1.84%。
• 京东开放个人店入口：个人可入驻京东开放平台，C店卖家可以注册，覆盖24个类目。
• 天猫登陆速卖通俄语站：天猫通过速卖通俄语站进入俄罗斯市场，扩大国际影响力。
• 银泰推出付费会员卡：定价365元，覆盖95%以上品牌，提升会员粘性。
• 物美推进新零售升级：缩减经营面积，引入自助购物模式，增设餐饮区。
• 日本全家便利店关闭本土门店：计划关闭664家Circle K Sunkus门店，但在中国地区积极扩张。

总结

商业贸易行业整体表现弱于市场，但龙头公司如苏宁云商、永辉超市、南极电商和跨境通仍具备高增长潜力。线上零售持续增长，线下零售出现结构性复苏，行业前景乐观。建议投资者重点关注这些公司及行业动态，把握结构性机会。同时，注意市场系统性风险和转型不确定性。