20230306-财信证券-可转债周报_关注政策驱动和复苏验证_9页_985kb

固定收益报告总结

核心内容

市场表现

• 二级市场：上周可转债市场跟随权益市场上涨，上证指数周环比上涨1.87%，上证转债上涨0.55%，中证转债上涨0.56%。
• 利率债：利率债收益率普遍上行，1年期国债收益率周环比上行2.8BP，10年期国债收益率下行1.0BP。中美10Y国债利差收窄3BP。
• 行业表现：通信、计算机和建筑装饰等板块领涨，涨幅分别为2.62%、2.57%和2.44%；有色金属、汽车和食品饮料等板块领跌。

估值分析

• 转债估值回升：全市场转债价格中位数和算术平均数分别上涨0.97%和0.47%。
• 转股溢价率：全市场转股溢价率中位数和算术平均数分别为30.3%和40.7%，周环比分别上升2.16个百分点和1.01个百分点。
• 分平价分析：平价低于100的转债溢价率最高，达56.01%；高于130的转债溢价率最低，为17.32%。

一级市场

• 发行情况：上周无转债上市，但有3只转债发行，分别为中旗转债（5.4亿元，建筑材料）、测绘转债（4.07亿元，建筑装饰）和精测转2（12.76亿元，机械设备）。
• 待发转债：截至3月3日，待发新券中证监会核准的有30家，规模336.73亿元；已通过发审委批准的有12家，规模162.76亿元。

主要观点

• 股市上涨支撑转债市场：2月PMI超预期、地产数据回暖、信贷改善等信号推动权益市场上涨，带动转债市场同步上行。
• 转债估值处于低位：尽管估值有所回升，但整体仍处于2022年以来的较低水平，市场情绪偏强，可关注基本面预期较好、定价合理的新券和次新券。
• 配置建议：
  • 关注正股行业景气度高、弹性强的存量个券。
  • 警惕高价券的赎回风险。
  • 偏股型转债配置力度可适当加大，尤其是股性较强的转债。
• 行业主线：
  • 高端制造领域：包括半导体、风电、汽车一体化压铸、钙钛矿电池等，受益于国产替代和创新技术。
  • 复苏节奏相关行业：消费、地产、基建等，政策驱动下需关注高频数据验证复苏趋势。

关键信息

• 市场情绪：交易情绪偏强，有利于偏股型转债表现。
• 风险提示：包括转债估值风险、股市波动风险。
• 投资评级系统：
  • 股票投资评级：买入（>15%）、增持（5%-15%）、持有（-10%-5%）、卖出（<-10%）。
  • 行业投资评级：领先大市（>5%）、同步大市（±5%）、落后大市（<-5%）。

图表与数据

• 图1：上证指数和转债指数走势（点）
• 图2：上证指数和转债指数周涨跌幅（%）
• 图3：各期限国债到期收益率涨跌互现（%）
• 图4：各期限国开债到期收益率全线上行（%）
• 图5：利率债期限利差收窄（BP）
• 图6：中美10Y国债利差收窄（%、BP）
• 图7：权益市场行业周涨跌幅（%）
• 图8：可转债行业周涨跌幅（%）
• 图9：全市场转债价格变动（元、%）
• 图10：全市场转股溢价率变动（%）
• 图11：不同平价转债的转股溢价率变动（%）

涨跌幅排名

涨幅前十

跌幅前十

声明与免责

• 本报告仅供财信证券客户及员工使用。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性。
• 投资者应自行关注信息更新，本报告不构成私人咨询建议。
• 投资者应谨慎决策，不应将本报告作为唯一参考。
• 本报告版权属于财信证券，未经许可不得复制、引用或传播。