20230306-华泰期货-宏观大类点评_两会靴子落地__真金_尚待需求_验证__14页

文档总结

核心内容

本文档为华泰期货研究院发布的2023年经济与市场策略分析报告，涵盖宏观经济目标、政策影响分析、A股及商品市场走势复盘等内容，旨在为投资者提供决策参考。

主要观点

• GDP目标：2023年GDP增速目标为5%左右，较去年略有下调，但就业目标提升至1200万人左右。
• 财政政策：赤字率上调至3%，新增专项债限额3.8万亿元，政策重点在基建投资和稳定经济。
• 货币政策：保持稳健，支持实体经济发展，控制宏观杠杆率，推动人民币汇率稳定。
• 产业政策：扩大内需，推动制造业和数字经济升级，加强绿色转型，促进房地产与基建投资改善。
• 两会影响：A股在两会后有明显上涨趋势，商品市场在两会期间存在短期“卖事实”回调风险。
• 商品市场：大部分工业品将进入去库阶段，黑色建材基本面相对更有韧性，有色和能源板块值得关注。
• 投资机会：关注房地产和基建投资回升对相关商品的需求拉动，尤其是粗钢、铜、铝、玻璃、PVC、沥青等。

关键信息

一、2023年主要经济目标

二、两会对市场的影响

• A股表现：两会后整体股指上涨概率较高，中证500和中证1000表现最佳。
• 商品市场：两会期间存在“卖事实”风险，前期受益的Wind焦煤钢矿、非金属建材、有色、化工等品种出现回调，但回调为短期。
• 投资节奏：一季度弱复苏，二季度稳定回升，下半年关注海外需求下行风险。

三、商品市场走势分析

• 去库阶段：大部分工业品将在二季度结束累库阶段，进入去库阶段。
• 库存情况：黑色建材链（除玻璃外）库存偏低，原油库存超季节性，有色中的铜、铝、锌库存低于季节性。
• 需求拉动：地产投资回升对粗钢、铜、铝、玻璃、PVC拉动明显；基建投资对粗钢、铝、沥青拉动显著。

四、投资分项对商品需求的测算

五、重点行业与商品推荐

• A股推荐：关注中证500（IC）和中证1000（IM）。
• 商品推荐：
  • 黑色建材：铁矿、粗钢、橡胶等。
  • 有色金属：铝、铜等。
  • 化工品：纯碱、PVC等。
• 政策驱动：房地产和基建投资改善将带来内需型商品的需求增长。

图表与数据

• 图1：房地产投资增速或出现拐点。
• 图2：出口上半年面临压力。
• 图3：当前GDP名义增速低于社融增速。
• 图4：过去10年两会的资产表现复盘。
• 图5：过去10轮弱复苏阶段行业表现情况。
• 图6：2023年二季度主要商品库存趋势推演。
• 图7：近7年主要商品周频库存分位数水平。
• 图8：近7年主要品种产量和消费分位数水平。

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