20210218-华融证券-2021年不良资产行业展望_5页_754kb

2021年不良资产行业展望总结

核心内容

2021年不良资产行业面临多重挑战与机遇，行业整体处于风险积聚与处置创新并存的发展阶段。随着经济增速换挡和宏观杠杆率回落，金融及实体领域债务风险同步上升，不良资产生成端持续增厚。与此同时，资本市场的发展、行业市场开放以及金融科技的应用，推动不良资产处置模式创新，为行业发展带来新的增长点。

主要观点

一、行业发展势能蓄积，资产多元化格局显现

• 经济增速与杠杆率回落：2021年GDP增速预计为8%，不良资产风险加速积聚，行业发展势能增强。
• “大不良”资产格局强化：信贷、债券、资管及实体产业等不良资产总量预计接近5.6万亿元，金融机构内生处置动力提升。
• 行业与区域分化持续：不良资产在行业和地域上的群聚性特征明显，分布呈现集中趋势。

二、节点压强显著增加，重点领域化债需求强劲

• 金融资产承压明显：2021年末商业银行不良贷款规模预计接近3.4万亿元，政策利好将推动不良去化。
• 地方债务持续累积：地方政府债务存量或超过29万亿元，区域经济增长成本高企，债务风险加剧。
• 民营资本乱象显现：部分民营资本集团存在违规行为，交叉传染风险上升。
• 产业重构释放机遇：产业调整带来不良资产处置的新增空间，尤其是行业头部集中和尾部淘汰领域。

三、资本市场波澜壮阔，助推行业深度掘金

• 债市风险加速释放：信用债违约数量和金额或再创新高，为不良资产行业开辟新战场。
• 权益资产价值回归：存量股质业务风险有望出清，同时权益市场扩容有助于核心资产聚合优化。
• 资本市场利好：权益市场逐步向好，为不良资产行业提供新增利源。

四、外资主体不断扩容，科技推进行业创新

• 外资AMC牌照申请增加：外资进入将带来新技术与新模式，加快行业竞争格局优化。
• 多元化处置模式探索：投行化模式成为不良处置的新方向，科技应用深化行业创新。

关键信息

• 不良资产总量：预计接近5.6万亿元，涵盖信贷、债券、资管及实体产业。
• 商业银行不良贷款：2021年末规模预计接近3.4万亿元。
• 地方政府债务：存量规模或超过29万亿元，区域经济压力增大。
• 信用债违约：预计数量和金额再创新高，成为不良资产处置的重要领域。
• 外资AMC：牌照申请小高潮，推动行业国际化和科技化发展。
• 金融科技应用：不断深化不良资产行业应用，拓展展业空间。

风险提示

1. 不良贷款规模高企：银行利润增速下滑，资产承压加剧；地产与政信领域下行，信托资产质量恶化。
2. 风险传导加速：金融与实体风险共振概率上升，可能阻碍经济转型升级。
3. 地方债务压力：去杠杆背景下，部分区域经济失速，债务去化能力下降，违约风险加速暴露。

总结

2021年不良资产行业将面临风险与机遇并存的局面。在经济增速放缓和宏观杠杆率回落的背景下，不良资产风险持续积聚，行业势能增强。同时，资本市场的发展和金融科技的应用将推动行业创新，为不良资产处置提供新的路径和空间。然而，行业也需警惕不良贷款规模扩大、风险传导加速及地方债务压力等潜在风险，以确保稳健发展。