20210315-中诚信国际-不良资产证券化2021年度展望_不良资产证券化市场发展动力较强_需关注后疫情时代不良资产回收表现_2页_345kb

不良资产证券化2021年度展望总结

核心内容

本报告分析了2020年中国不良资产证券化市场的发展情况，总结了行业趋势、发行表现、资产池特征、交易结构及政策变化等关键信息，并展望了2021年的发展前景。

主要观点

行业趋势

• 不良资产增加：受疫情影响，2020年商业银行不良贷款余额达2.70万亿元，较2019年增长11.93%，不良贷款率基本维持在1.84%。
• 处置压力加大：不良资产处置需求上升，推动不良资产证券化市场发展。

发行表现

• 发行数量与规模增长：2020年银行间市场共发行54单不良资产支持证券，总规模281.43亿元，消化不良贷款本金余额1,581.38亿元。
• 发起机构多元化：国有银行仍为最主要发起机构，但资产管理公司首次参与发行，标志着市场结构的进一步拓展。

发行利率

• 优先级证券利率区间：2020年不良资产证券化产品优先级（AAA_sf）发行利率区间为2.50%～4.99%，平均为3.69%。
• 利率差异原因：不同产品利率差异主要由于预期期限不同。

二级市场表现

• 交易活跃度提升：2020年不良资产证券化产品交易量达135.52亿元，同比增长48.23%。
• 交易频率与规模：交易笔数为150笔，平均笔金额为0.90亿元，换手率为54.75%。

资产池特征

• 对公类资产：资产管理公司首次发起对公类产品，单户余额大，集中度高，逾期时间长，全部附带抵押担保，预计毛回收率均值为64.95%。
• 个人抵押类资产：国有银行和股份制银行发起的产品逾期时间缩短，毛回收率分别为63.20%和63.91%；城商行发起的产品逾期时间较长，毛回收率仅为25.78%。
• 个人信用类资产：分散性较好，逾期时间短，但毛回收率下降，分别为14.75%和9.54%。

交易结构

• 流动性储备金倍数：2020年发行的不良资产证券化产品流动性储备金倍数通常不超过1.5倍。
• 第三方流动性支持减少：设置第三方流动性支持机构的产品数量下降。

存续期表现

• 偿付能力良好：优先级证券大部分能早于预期到期日获得足额偿付，实际回收情况与预期基本一致。

政策环境

• 法规完善：不良资产处置行业的政策法规不断完善，严禁暴力催收，强调信息安全。
• 试点推进：银保监会推出个人不良贷款转让试点工作，个人不良贷款处置渠道将得到有效扩充。

关键信息

• 市场发展动力：不良资产证券化市场发展动力较强，未来有望持续增长。
• 风险与挑战：需关注后疫情时代不良资产回收表现，特别是个人信用类资产的回收率下降趋势。
• 政策支持：政策法规的完善为不良资产证券化市场提供了良好的发展环境，推动了市场创新与规范化。

附表说明

• 作者信息如下：
  • 张希：结构融资一部，高级分析师
  • 王陆：结构融资一部，分析师
  • 邵博文：结构融资一部，助理分析师
• 其他联络人包括：
  • 王立：结构融资一部，评级总监
  • 邓大为：副总裁

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