20230823-中国银河-当升科技-300073.SZ-公司上半年经营稳健_欧洲项目加速推进_2页

摘要

本报告是对当升科技（300073SZ）2023年中期业绩的分析总结。

核心观点与业绩亮点：
当升科技2023年上半年实现营业收入84亿元，同比下降78%，但归属净利润926亿元，同比增长146%，扣非归属净利润1065亿元，同比增长928%，基本每股收益1.8273元，ROE达7.74%。第二季度单季度财报显示，收入371亿元，同比下降296.1%，环比下降20.9%；净利润495亿元，同比下降58%，环比增长149%；扣非净利润64亿元，同比增长266%，环比增长504%，ROE升至4.12%。业绩超出市场预期，经营稳健，行业领先地位突出。

原因分析：
Q1-Q2锂电材料出货量稳定，但产能利用率略微下滑至78.61%，预计2023H1出货量约3万吨。第二季度毛利率大幅提升至190.3%，较2023年第一季度提高26个百分点，较2022年第二季度提高103个百分点，这得益于公司围绕高镍多元材料研发、产品结构调整及市场策略优化。尽管锂盐价格波动和产业链库存压力影响收入，但高质量产品导向推动了利润率提升。

经营与技术进展：
经营性现金流净额达46亿元，同比增长2270.41%，显示回款增多，抗风险能力加强。技术方面，公司研发取得突破，包括超高镍NCM/NCA、NCMA材料、固态锂电、钠电正极及富锂锰基电池材料等，结合海绵结构和微晶设计等创新理念，占据技术高地，推动下一代能源材料布局。

市场拓展与投资建议：
公司加速海外市场，与芬兰矿业集团合作推进欧洲项目，预计2023H1海外客户占比维持在70%。预计2023年与2024年营业收入分别为2149.8亿元和3276.3亿元，归母净利润2239亿元和3465亿元，E潘分别为4.42元和6.84元，PE分别为10倍和65倍。鉴于公司在高镍正极领先地位、全球产能布局和技术优势，维持“推荐”评级。

风险提示：
潜在风险包括新能源汽车政策变化、锂电池需求不确定性、新产能投产延迟、客户拓展不足以及原材料成本上升等问题，可能影响公司业绩。

分析师：周然
免责声明：本报告基于市场数据，仅供参考，不构成投资建议。