20220426-华安证券-当升科技-300073.SZ-量利齐升业绩快速增长_产能扩张巩固竞争优势_3页_681kb

报告摘要

本报告分析了一家专注于锂电材料生产的公司2022年第一季度业绩表现及其未来发展前景。公司通过量价齐升实现业绩快速增长，同时通过产能扩张和全球化布局巩固其行业领先地位。报告维持“买入”投资评级，并提供了详细的财务预测和关键财务指标分析。

业绩表现强劲：公司2022年一季报数据显示，营业收入达到38.42亿元，同比增长204%；归母净利润为3.87亿元，同比增长159.38%；扣非净利润为3.51亿元，同比增长205.72%。
三元正极业务量利齐升：受益于新能源汽车市场的需求增长，公司三元正极出货量预计达1.6万吨，扣非单吨净利预计为2万元，环比均有所提升。
全球化布局持续推进：公司与国际头部客户SK、LG等建立合作关系，海外营收占比预计扩大至37%。同时，公司与天津力神签订10万吨正极材料订单，有望提升国内市场份额。
高端产品占比提升：2022年高镍三元出货占比预计提升至30%以上，Ni95等超高镍产品已通过海外客户认证，显示其在技术上的领先优势。
产能扩张计划：公司常州二期5万吨高镍三元项目预计年内投产，2022年三元正极有效产能预计达9万吨，2023年预计达13万吨。同时，江苏海门四期2万吨3C正极材料项目启动建设，预计2023年下半年投产。海外产能也在加速扩张，欧洲10万吨锂电材料项目启动，且与SK商定在韩国或美国设立合资工厂。
产业链多元化布局：公司与中伟股份合作布局磷酸铁锂及配套产能30万吨，开发出高性能磷酸铁锂、磷酸锰铁锂产品，进一步增强产业链优势。

盈利预测：公司2022/2023/2024年归母净利润预计分别为15.61/22.90/26.27亿元，对应EPS分别为3.08/4.52/5.19元。
估值指标：对应PE分别为19x/13x/11x，PE持续下降，显示公司估值逐步走低，盈利预期增强。
投资评级：维持“买入”评级，认为公司未来表现有望超越市场基准。

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	8258	16391	23635	27591
归属母公司净利润	1091	1561	2290	2627
毛利率 (%)	18.2%	18.4%	17.8%	17.7%
ROE (%)	11.5%	14.2%	17.2%	16.5%
P/E	36.47	19.20	13.09	11.41
P/B	4.66	2.72	2.25	1.88
EV/EBITDA	37.27	13.10	8.76	6.82

资产负债表：公司资产规模持续增长，2024年资产总计预计达38136百万元，负债合计预计达22210百万元，资产负债率预计达58.2%。
现金流量表：公司经营性现金流持续改善，2022年预计达1683百万元，同比增长159.45%；投资活动现金流为负，但筹资活动现金流稳定，显示公司具备良好的融资能力。
利润表：公司净利润率稳定在9.5%左右，2022年预计净利润达1561百万元，同比增长43.1%。