20210201-东北证券-红相股份-300427.SZ-电力_铁路和轨交抗周期_军工通信和军工电子高成长_4页_775kb

红相股份（300427）公司点评总结

核心内容

红相股份（股票代码：300427）是一家专注于通信设备及电力、铁路与轨道交通、军工通信和军工电子等领域的公司。公司当前评级为“买入”，主要基于其在电力、铁路与轨道交通等抗周期领域的稳定表现，以及军工通信和军工电子板块的高成长潜力。

主要观点

• 抗周期业务稳健：电力、铁路和轨道交通业务具备较强的抗周期属性，为公司提供了稳定的收入来源。公司拥有全设备、多方位学科的检测监技术，电力检测业务在各级电网公司中配置率逐步上升，业务发展稳健。
• 军工通信与电子高成长：通过并购鼎屹信息、星波通信及拟收购志良电子，公司已完成军工领域的布局。鼎屹信息专注于光学模块、整机及图像处理系统，星波通信提供射频、微波器件及模块，志良电子则专注于雷达电子战。这些子公司在军工领域积累了稳定、优质的客户资源，随着新装备列装、老装备升级及军贸背景，军工业务将进入高景气度阶段。
• 盈利预测与估值：预计2020~2022年公司营收分别为15.44亿元、19.30亿元、24.82亿元，归母净利润分别为2.43亿元、3.65亿元、5.51亿元。当前PE为27.54倍，给予电力和铁路轨交板块15倍PE，军工通信及军工电子板块50倍PE，合理市值为110.75亿元，维持“买入”评级，六个月目标价为30.76元，上涨空间达65.3%。
• 风险提示：系统性风险、订单确认不及预期及商誉减值风险是公司面临的主要风险。

关键信息

业绩表现

• 2020年业绩预告：归属于上市公司股东的净利润为2.35~2.50亿元，同比增加0.12%~6.51%。
• 财务摘要：
  • 营业收入：2020年预计15.44亿元，2021年预计19.30亿元，2022年预计24.82亿元。
  • 归母净利润：2020年预计2.43亿元，2021年预计3.65亿元，2022年预计5.51亿元。
  • 每股收益：2020年0.68元，2021年1.01元，2022年1.53元。
  • 市盈率：2020年27.54倍，2021年18.37倍，2022年12.17倍。

营业收入增长

• 营收增长率分别为：2020年15.2%，2021年24.96%，2022年28.6%。

净利润增长

• 净利润增长率分别为：2020年3.7%，2021年49.93%，2022年50.9%。

毛利率与净利润率

• 毛利率逐年提升，分别为2020年44.7%，2021年46.9%，2022年49.6%。
• 净利润率分别为：2020年15.8%，2021年18.9%，2022年22.2%。

资产负债情况

• 资产负债率：2020年52.0%，2021年49.4%，2022年47.6%。
• 流动比率：2020年1.53，2021年1.74，2022年1.91。
• 速动比率：2020年1.29，2021年1.46，2022年1.62。

现金流量

• 企业自由现金流：2020年为433百万元，2021年为639百万元，2022年为1,061百万元。

股票数据

• 当前收盘价：18.61元。
• 六个月目标价：30.76元，上涨空间为65.3%。
• 12个月股价区间：13.15~32.80元。
• 总市值：67.0373亿元。

分析师信息

• 分析师：孙树明，东北证券通信组分析师，拥有电力行业、电力设备新能源行业及通信行业研究经验，重点关注5G、数据中心、物联网、北斗及专网通信等细分领域。

结论

红相股份凭借其在电力、铁路与轨道交通等抗周期领域的稳定业务基础，以及军工通信和军工电子板块的高成长性，展现出较强的市场竞争力。公司未来盈利能力和估值空间被看好，维持“买入”评级，目标价为30.76元，上涨空间显著。然而，投资者需关注系统性风险、订单确认不及预期及商誉减值等潜在风险。