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中国长城（000066）公司点评报告：自主计算产业国家队，有望受益于信创市场回暖

基本信息：

• 股票代码：000066
• 公司定位：我国自主计算产业的国家队，国产CPU核心企业飞腾的重要股东，参与构建PKS生态，与华为合作共建“鹏腾”生态。

业绩摘要：

• 2023年上半年财务表现：
  • 营业收入同比下降2170%至5012亿元。
  • 归母净利润亏损633亿元，扣非净利润亏损721亿元。
  • 亏损原因：
    1. 信创存量市场替代接近尾声，订单需求低迷。
    2. 国际局势影响，国际业务订单下滑。

行业分析与机会：

• 信创市场趋势：

  • 近期信创招投标密集释放，市场呈现回暖趋势。
  • 中信银行8月发布规模3401亿元的信创设备采购项目，ARM芯片服务器列为重点。
  • 公司基于飞腾CPU的服务器产品正在推进，性能提升显著，有望在信创市场占据优势。

• 生态合作：

  • 公司与华为深度合作，共同推进“鹏腾”生态建设。
  • 飞腾CPU与华为鲲鹏CPU同属ARM指令集，同为我国信创生态两大核心企业之一。
  • “鹏腾”生态有助于简化适配流程，扩大厂商合作，推动国产软硬件应用普及。

风险提示：

• 信创推进不及预期。
• 产品研发及交付进度不及预期。
• 行业竞争加剧。

投资建议与展望：

• 财务预测：

  • 2023-2025年EPS分别为0.13元、0.19元、0.26元。
  • 预计2023-2025年营收增速分别为-2115%、1997%、2528%，净利润显著回升。

• 评级：

  • 证券分析师维持“买入”评级。
  • 预计未来6个月，公司相比沪深300指数有15%以上涨幅。

关键财务指标：

• 市盈率（PE）：2023年预测值为438倍，2024年为52倍，2025年为55倍。
• 股息率：较低，暂不计为负值。
• EV/EBITDA：估值接近历史高点，反映市场对信创市场的高预期。