20230830-太平洋-中国长城-000066.SZ-自主计算产业国家队_有望受益于信创市场回暖_6页

报告摘要

中国长城（000066）作为我国自主计算产业的国家队，同时也是国产CPU核心企业飞腾的重要股东，其业务与信创市场密切相关。尽管公司在2023年上半年面临业绩下滑，但分析师认为其长期发展前景良好，有望受益于信创市场的回暖。

短期业绩承压：公司2023年半年度报告显示，上半年营业收入为50亿元，同比下降21.70%；归母净利润为-63.3亿元，扣非归母净利润为-72.1亿元。主要原因是信创存量市场替代接近尾声，新增订单需求低迷，以及国际局势对国际业务的影响。
信创市场回暖预期：随着信创招投标的回暖，公司信创整机和服务器产品有望重回出货高峰。例如，中信银行65亿信创设备采购项目开标，其中ARM芯片服务器预算金额达34.01亿元，公司基于飞腾新一代CPU S5000系列平台的产品正在加速推进。
技术与生态优势：公司作为PKS生态核心企业，与华为共建“鹏腾”生态，推动国产基础软硬件在各行业的广泛应用。飞腾CPU与麒麟OS组成的PKS生态和华为的鲲鹏生态同属ARM指令集，具备较强竞争力。
投资建议：分析师曹佩维持“买入”评级，预计2023-2025年公司EPS分别为0.13/0.19/0.26，体现了对公司未来增长潜力的信心。
财务预测：公司预计未来三年营业收入将逐步增长，从2023年的16828.39百万元增长至2025年的25373.00百万元。归母净利润同样预计显著提升，从2023年的404.12百万元增长至2025年的834.47百万元。市盈率（PE）预计从2023年的85.25下降至2025年的41.29。

指标	2022	2023E	2024E	2025E
营业收入（百万元）	14027.34	16828.39	21082.35	25373.00
归母净利润（百万元）	120.28	404.12	614.01	834.47
摊薄每股收益（元）	0.04	0.13	0.19	0.26
市盈率（PE）	286.43	85.25	56.11	41.29

指标	2022	2023E	2024E	2025E
营收增长率	-21.15%	19.97%	25.28%	20.35%
营业利润增长率	-61.32%	101.74%	50.78%	35.21%
EBIT增长率	-53.18%	63.94%	32.97%	30.07%
EBITDA增长率	-29.75%	99.81%	22.13%	17.17%
归母净利润增长率	-79.87%	235.98%	51.94%	35.90%
经营现金流增长率	-39.04%	496.03%	42.25%	-1.87%
毛利率	25.21%	25.50%	25.40%	25.30%
净利率	1.61%	3.05%	3.70%	4.18%
营业利润率	2.04%	3.44%	4.14%	4.65%
ROE	0.88%	2.89%	4.25%	5.53%
ROA	0.36%	1.21%	1.64%	1.99%
ROIC	2.23%	4.83%	6.23%	7.85%

行业评级：
- 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上
- 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
- 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下
公司评级：
- 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上
- 增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间
- 持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间
- 减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-15%与-5%之间
- 卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下