20241103-国联证券-美容护理行业专题研究_增长稀缺_分化加剧_关注业绩确定性_15页_1mb

美容护理行业分析总结

报告聚焦于美容护理行业（包括医美、美妆和珠宝）的季度表现，指出2024年第三季度板块增长方向稀缺，企业间分化加剧。尽管9月经济修复预期改善带动板块普涨，核心公司估值中枢上移，股价上涨更多依赖于EPS增长和确定性驱动。短期展望针对2024Q4-2025Q1，需关注医美和珠宝旺季复苏进展，以及美妆促销节点（如双十一、双十二）的品牌商表现。

医美领域，新材料（如重组胶原蛋白）保持高景气，锦波生物业绩稳健增长；美妆领域，受消费力弱化和渠道调整影响，品牌分化加剧，珀莱雅和润本股份表现突出；珠宝领域，高金价抑制需求，多数品牌商利润下滑。业绩稳健性排序为医美>美妆>珠宝，主要源于医美企业的合规优势和刚性需求，而美妆面临流量成本上升压力，珠宝受原材料波动影响。

基于细分领域景气度、业绩确定性和估值性价比，推荐巨子生物、上美股份、珀莱雅、润本股份。风险包括宏观经济增长放缓、监管政策变化及医疗风险事故等。需关注业绩增长确定性较高的公司，如医美新材料和优质国货美妆机会。

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