20211209-财信证券-美容护理_社服零售行业月度报告_围绕成长确定性强_修复能力强的优质龙头布局_10页_1mb

行业月度报告总结

核心内容

本报告分析了2021年11月美容护理、社会服务及社服零售行业的表现与趋势，重点推荐具备成长性和修复能力的行业龙头，并对市场走势、个股表现、行业估值及政策影响进行了详细梳理。

主要观点

医美行业：监管趋严，利好龙头

• 医美行业监管政策持续出台，重点打击非法产品及设备，对仅具备研发能力的初创公司影响较大。
• 合规上游药械厂商如爱美客、华熙生物等因具备自产能力，不受政策冲击，具备较强竞争优势。
• 爱美客的“嗨体”在颈部细纹市场占据主导地位，新品“濡白天使”预计在2022年4月后起量，业绩增长确定性高。
• 华熙生物具备生物活性物平台型企业的雏形，有望在行业规范化中持续受益。

化妆品行业：新规临近，龙头强者恒强

• 化妆品新规实施期临近，对功效性检测提出更高要求，利好龙头品牌和代工厂商。
• 大单品策略有助于品牌强化和收入稳定，如贝泰妮的舒敏保湿特护霜、珀莱雅的双抗精华等。
• 淘外渠道（抖音、快手）及线下渠道的重要性上升，具备多渠道运营能力的国货龙头更具优势。
• 青松股份作为化妆品代工厂商，有望受益于新规带来的行业集中度提升。

免税行业：客流恢复预期增强

• Q3疫情冲击导致中免业绩承压，Q4疫情影响边际减弱，毛利率有望改善。
• 若海南客流量不再断崖式下跌，旺季客流具备较大恢复空间。
• 建议关注中国中免（601888.SH），其护城河不断加深，具备长期增长潜力。

酒店/旅游行业：复苏趋势明显

• 疫情反复对酒店行业冲击减弱，国内防疫体系逐步成熟，疫情周期缩短。
• 境外管控放松预期增强，国内出行政策逐步放宽，行业复苏态势有望修复。
• 推荐锦江酒店（600754.SH）和首旅酒店（600258.SH），前者具备整合管理能力，后者依托轻资产模式具备中短期业绩弹性。

关键信息

市场表现

• 2021年11月，社会服务指数下跌16.62%，商贸零售指数上涨0.51%。
• 社会服务指数跑输沪深300指数15.06pct，商贸零售指数跑赢沪深300指数2.07pct。
• 医美指数下跌9.62%，化妆品指数下跌6.64%。

行业估值

• 截至2021年11月30日，社会服务行业中值法估值为48.70倍，位于历史60.77%分位。
• 商贸零售行业中值法估值为25.49倍，位于历史38.46%分位。

个股表现

• 社会服务行业中，涨幅前五为锋尚文化、米奥会展、*ST东海A、大连圣亚、西域旅游。
• 跌幅前五为宋城演艺、海航创新B股、华天酒店、*ST海创、中国中免。
• 商贸零售行业中，涨幅前五为商业城、海印股份、南宁化工、*ST全新、新华都。
• 跌幅前五为上海科技、苏宁易购、新亿实业、厦华电子、金开新能。

行业信息跟踪

• 公安部打击非法医美产品犯罪，重点打击假劣肉毒毒素、水光针等产品。
• 国家药监局发布儿童化妆品标志“小金盾”，提升儿童化妆品辨识度与安全性。
• 中免海口美兰机场T2免税店开业，扩大免税商品品类覆盖。
• 《2021年中国连锁餐饮行业报告》指出，2020年餐饮市场规模下滑15.4%，预计2021年恢复至4.7万亿，2024年可达6.6万亿。

重点公司动态

• 中国中免：暂缓H股发行，以缓解潜在摊薄压力。
• 珀莱雅：拟发行可转债，募资不超过7.52亿元，用于生产基地、研发基地及信息化系统升级。
• 锦江酒店：全资子公司卢浮集团贷款额度延长至三年，公司提供担保。

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 行业竞争风险
• 政策监管风险

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上

• 行业投资评级：

  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上