20220424-浙商证券-美容护理_培育钻石_新消费行业周报_寻找业绩确定性最强龙头_24页

【浙商医美】寻找业绩确定性最强龙头

核心内容

本报告聚焦美容护理、培育钻石及新消费行业，分析其近期市场表现及投资逻辑，重点推荐具有高成长性和疫后反弹确定性的龙头公司。

主要观点

• 美容护理板块表现稳健：尽管本周美容护理（申万）指数下跌0.9%，但相比其他板块如上证指数（-3.9%）、深证成指（-5.1%）、恒生指数（-4.1%），仍显示出相对收益。
• 投资逻辑聚焦于龙头：具备长期和短期双重优势的公司包括前期调整充分、估值处于底部的优质龙头，以及疫后反弹速度快、业绩确定性强的公司。
• 轻医美与功能性护肤赛道前景广阔：轻医美过去5年CAGR达25%，渗透率不足日本的1/3，CR7市占率超90%，龙头市占率突破20%。功能性护肤CAGR达28%，渗透率约为发达国家1/3，CR10市占率80%，龙头市占率20%-30%。
• 短期业绩确定性强：轻医美反弹速度快，消费粘性强，且疫情期间医美机构组织了大量团购优惠活动，预计疫情后将迅速恢复。化妆品行业电商占比高，受疫情冲击较小，二季度业绩有望因物流恢复而稳定。

关键信息

美容护理板块走势

• 本周表现：美容护理（申万）指数下跌0.9%，医美指数下跌1.7%，医美服务指数上涨6.7%。
• 月度表现：美容护理（申万）指数下跌1.8%，医美指数下跌5.8%，医美服务指数下跌9.1%。
• 行业动态：
  • 轻医美：爱美客、华熙生物等上游供应商率先受益，预计业绩反弹速度快。
  • 化妆品：头部品牌如薇诺娜、珀莱雅电商占比高，二季度618大促有望带来业绩保障。

重点公司推荐

• 爱美客：医美上游龙头，反弹速度快，估值合理。
• 贝泰妮：功能性护肤龙头，电商占比高，业绩稳定。
• 华熙生物：医美与化妆品双赛道，布局胶原蛋白，估值具备吸引力。
• 珀莱雅：电商渠道表现强劲，业绩增长可期。
• 鲁商发展：尽管房地产板块受政策影响，但医美业务表现亮眼。

培育钻石板块走势

• 本周表现：培育钻石指数下跌2.8%，部分个股如中兵红箭、四方达表现较好。
• 行业数据：
  • 印度市场：22年1-3月培育钻石毛坯进口额同比大幅增长，裸钻出口额增长显著。
  • 企业动态：中兵红箭、沃尔德、黄河旋风等企业积极布局培育钻石产能，预计未来产能将逐步释放。

其他板块动态

• 雍禾医疗：下跌10.4%，疫情对业务影响较大。
• 时代天使：下跌6.6%，DTC销售引发市场争议。
• 爱帝宫：上涨2.4%，但整体表现不佳。
• 固生堂：上涨4.0%，但受中药饮片集采影响。

推荐标的

风险提示

• 竞争格局加剧：行业集中度提升，但竞争依然激烈。
• 政策监管风险：医美行业监管趋严，合规企业将受益。
• 产品研发风险：新产品研发周期长，存在不确定性。
• 产品质量控制：产品质量对品牌影响深远。
• 人才流失与战略失误：企业人才管理及战略执行至关重要。
• 营销模式风险：需顺应市场变化，调整营销策略。
• 其他风险：包括市场波动、汇率变化等。

投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数上涨10%以上。
• 中性：行业指数相对于沪深300指数波动在-10%至+10%之间。
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数下跌10%以下。

总结

美容护理板块具备长期和短期双重投资逻辑，重点推荐轻医美和功能性护肤领域的龙头公司。培育钻石行业高景气，多家企业积极扩张产能，预计未来增长可期。其他板块如医美服务、化妆品制造等表现分化，需关注政策、疫情及市场变化对业绩的影响。投资者应关注具备业绩确定性、估值合理、行业前景良好的企业，同时警惕行业竞争、政策变化及市场波动等风险。