20240428-上海证券-美容护理行业周报_关注业绩兑现能力强的美护标的_4页_375kb

美容护理行业周报总结（20240422-0426）

核心内容概述

本报告聚焦2024年4月22日至26日期间美容护理行业的动态，分析多家重点公司的最新业绩表现及战略布局，强调行业整体增长潜力及头部企业的发展势头。分析师梁瑞认为，随着医美渗透率的提升和国货品牌的崛起，该行业具备长期投资价值，建议关注具备业绩兑现能力和产品创新力的标的。

主要观点与关键信息

1. 锦波生物

• 业绩表现：2024Q1营收2.26亿元，同比+76.09%；归母净利润1.01亿元，同比+135.72%。
• 盈利能力：毛利率达91.90%，同比+1.96pcts；净利率44.95%，同比+11.47pcts。
• 费用控制：销售费用率23.93%，同比+0.29pcts；管理费用率10.84%，同比-3.74pcts；研发费用率4.56%，同比-4.50pcts；财务费用率1.11%，同比-1.04pcts。
• 产品布局：在研项目丰富，包括注射用A型肉毒毒素、透明质酸酶等，体重管理产品线持续推进，同时与韩国企业合作引进抗衰仪器，拓展能量源设备管线。

2. 爱美客

• 业绩表现：2024Q1营收8.08亿元，同比+28.24%；归母净利润5.27亿元，同比+27.38%；扣非归母净利润5.28亿元，同比+36.53%。
• 盈利能力：毛利率94.55%，同比-0.74pcts；净利率65.35%，同比-0.19pcts。
• 费用控制：销售费用率8.34%，同比-2.07pcts；管理费用率4.07%，同比-3.92pcts；研发费用率7.13%，同比+0.21pcts。
• 产品进展：多款在研产品处于不同阶段，如注射用A型肉毒毒素、面部埋植线等，公司持续推进医美产品线扩展。

3. 华东医药

• 业绩表现：2024Q1营收104.11亿元，同比+2.93%；归母净利润8.62亿元，同比+14.18%。
• 盈利能力：毛利率32.03%，同比-0.83pcts；净利率8.26%，同比+0.75pcts。
• 业务增长：医美板块营收6.30亿元，同比+25.30%；英国Sinclair和欣可丽美学分别实现2.72亿元和2.57亿元营收，增长稳健。
• 未来展望：工业微生物板块收入保持增长，海外市场拓展及动保业务投产有望带动增速提升。

4. 丸美股份

• 业绩表现：2023年营收22.26亿元，同比+28.52%；归母净利润2.59亿元，同比+48.93%。2024Q1营收6.61亿元，同比+38.73%；归母净利润1.11亿元，同比+40.62%。
• 盈利能力：2023年毛利率70.69%，同比+2.29pcts；净利率12.47%，同比+2.80pcts。2024Q1毛利率74.61%，同比+5.93pcts；净利率16.73%，同比+0.19pcts。
• 品牌策略：主品牌丸美稳健增长，PL恋火品牌实现营收6.43亿元，同比+125.14%。产品矩阵优化，高毛利产品占比提升，推动整体盈利改善。

5. 水羊股份

• 业绩表现：2023年营收44.93亿元，同比-4.86%；归母净利润2.94亿元，同比+135.42%；扣非归母净利润2.73亿元，同比+180.80%。2024Q1营收10.32亿元，同比-1.36%；归母净利润0.40亿元，同比-23.25%；扣非归母净利润0.53亿元，同比+44.67%。
• 盈利能力：2023年毛利率58.44%，同比+5.32pcts；净利率6.65%，同比+4.05pcts。2024Q1毛利率58.44%，净利率6.65%，费用率整体优化。
• 业务转型：通过产品结构优化和精细化运营，公司盈利能力显著改善，CP品牌进入良性发展轨道。

投资建议

重点推荐标的

• 医美赛道：爱美客（在研产品丰富）、锦波生物（胶原蛋白放量）、华东医药（医美业务增长）、江苏吴中（AestheFill获批）、复锐医疗科技（光电设备龙头）。
• 国货美妆：珀莱雅（业绩超预期）、科思股份（防晒剂龙头）、丸美股份、水羊股份、贝泰妮、上美股份、上海家化、华熙生物。
• 细分赛道：润本股份（卡位婴童和驱蚊市场）。

行业趋势

• 医美渗透率持续提升，带动行业增长。
• 渠道端流量分化加剧，头部品牌凭借多维优势占据市场。
• 技术创新驱动产品迭代，提升行业附加值。

风险提示

• 消费需求复苏不及预期。
• 行业竞争加剧，可能影响盈利空间。
• 政策监管趋严，对产品合规性提出更高要求。
• 新品推出不及预期，影响市场表现。
• 第三方数据统计口径差异，可能影响业绩评估。

分析师声明

分析师梁瑞具备证券投资咨询资格，报告内容基于合规信息来源，独立、客观，不与个人薪酬直接相关。

投资评级说明

• 股票投资评级：采用相对评级体系，分为买入、增持、中性、减持、无评级。
• 行业投资评级：分为增持、中性、减持，反映行业基本面及相对市场表现。

免责声明

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