20220309-浙商证券-药明康德-603259.SH-药明康德2022年经营快报点评_收入同比加速_性价比凸显__3页_328kb

药明康德2022年经营快报总结

核心内容

药明康德（603259）在2022年1-2月表现出强劲的收入增长，同时其估值处于历史低位，投资性价比凸显。公司持续受益于在手订单高景气和资本开支加速，预计2022年全年收入同比增长有望达到65-70%，并维持“买入”评级。

主要观点

• 收入增长加速：2022年1-2月在手订单和销售收入同比增速均超过65%，创历史新高。公司预计2022年第一季度收入同比增长将达到65-68%。
• 高增长可持续性：公司经营数据持续强劲，订单高景气度支撑业绩高增长。资本开支仍在加速，有助于2022-2023年收入增长的持续性。
• 估值优势明显：2022年3月9日收盘价对应2022年PE为32倍，2023年PE为27倍，处于相对低估位置，投资性价比凸显。
• 业务模式优势：公司采用的一体化CRDMO和CTDMO业务模式在2022-2025年有望持续发力，为收入增长提供坚实支撑。
• 盈利预测：预计2021-2023年公司每股收益（EPS）分别为1.72、2.94和3.44元/股。

关键信息

收入情况

净利润情况

每股收益（EPS）

估值比率

财务指标分析

成长能力

• 营业收入同比增长：2022年预计65.34%，增速显著提升。
• 营业利润同比增长：预计70.39%，盈利能力持续增强。
• 归属母公司净利润同比增长：预计70.62%，公司盈利能力稳步提升。

获利能力

• 毛利率：预计2022年为40.98%，较2021年略有提升。
• 净利率：预计2022年为23.17%，盈利能力增强。
• ROE：预计2022年为17.66%，资产回报率提升。
• ROIC：预计2022年为14.67%，资本使用效率提高。

偿债能力

• 资产负债率：2022年预计30.20%，略有上升。
• 净负债比率：2022年预计9.40%，较2021年下降。
• 流动比率：2022年预计2.11%，短期偿债能力略有下降。
• 速动比率：2022年预计1.49%，速动资产对流动负债的覆盖能力下降。

营运能力

• 总资产周转率：2022年预计0.54，资产使用效率提升。
• 应收账款周转率：2022年预计4.70，应收账款回收速度下降。
• 应付账款周转率：2022年预计11.41，应付账款周转速度略有下降。

风险提示

• 全球创新药研发投入景气度下滑风险。
• 国际化拓展不顺造成业务下滑风险。
• 各类竞争风险。
• 汇兑风险。
• 公允价值波动带来的不确定性风险。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（预计6个月内证券相对于沪深300指数涨幅超过20%）。
• 行业投资评级：看好（行业指数涨幅预计超过10%）。

结论

药明康德在2022年展现出强劲的收入增长和良好的盈利能力，其估值处于历史低位，具备较高的投资性价比。公司依托其一体化CRDMO和CTDMO业务模式，有望在未来几年持续推动收入增长，建议投资者中长期重点布局。