20220727-浙商证券-药明康德-603259.SH-药明康德2022H1业绩点评_订单同比再加速_看好H2高增长_4页_366kb

药明康德2022H1业绩总结

核心内容

药明康德在2022年第二季度及上半年业绩表现出强劲增长，主要得益于其在药物发现、CDMO及ATU等业务领域的持续扩张与订单增长。公司整体收入和净利润均实现同比大幅增长，同时在手订单也再创新高，为下半年的高增长奠定了基础。尽管部分业务板块受到疫情影响，但公司仍展现出良好的经营能力和增长潜力。

主要观点

• 业绩表现强劲：2022H1总收入为177.56亿元，同比增长68.52%；扣非后归母净利润为38.50亿元，同比增长81.00%；经调整Non-IFRS净利润为43.01亿元，同比增长75.68%。
• Q2增长依然稳健：2022Q2收入92.82亿元，同比增长66.16%；扣非后归母净利润21.36亿元，同比增长64.69%。
• 在手订单增长显著：2022H1在手订单达351.36亿元，同比增长76.89%，显示出公司强大的获单能力与市场竞争力。
• 业务结构优化：化学业务、测试业务及生物学业务均实现不同程度增长，其中化学业务收入同比增长101.91%，测试业务增长23.62%，生物学业务增长18.52%。
• CGT CDMO业务潜力巨大：CGT CDMO收入同比增长35.73%，并预计在2022H2进入商业化兑现期，盈利能力有望提升。
• DDSU业务转型：DDSU业务收入同比下降26.69%，但公司正在推进业务升级，预计未来将重回增长轨道。
• 毛利率与净利率相对平稳：尽管部分业务受到疫情影响，但整体毛利率和经调整净利率保持稳定，显示公司良好的成本控制能力。
• 盈利预测与估值：预计2022-2024年公司EPS分别为2.88元、3.21元和4.19元，2022年7月27日收盘价对应2022年PE为35倍，处于相对低估位置，维持“买入”评级。

关键信息

收入与利润

分业务增长情况

• 化学业务：
  • 2022H1收入129.74亿元，同比增长101.91%。
  • 药物发现收入35.04亿元，同比增长36.50%。
  • CDMO收入94.70亿元，同比增长145.41%。
  • 剔除新冠商业化项目后，化学业务收入同比增长36.8%。
• 测试业务：
  • 2022H1收入26.05亿元，同比增长23.62%。
  • 实验室分析与测试服务收入18.90亿元，同比增长34.63%。
  • 临床CRO及SMO收入7.15亿元，同比增长1.65%。
• 生物学业务：
  • 2022H1收入10.91亿元，同比增长18.52%。
  • 新分子种类及生物药相关收入同比增长67%，占生物学业务收入比例由14.6%提升至19.0%。
• CGT CDMO业务：
  • 2022H1收入6.15亿元，同比增长35.73%。
  • 拥有51个临床前和I期临床试验项目，9个II期项目，7个III期项目，其中4个处于上市申请准备阶段。
• DDSU业务：
  • 2022H1收入4.55亿元，同比下降26.69%。
  • 正在推进业务转型，预计将在2022年底或2023年初递交多个IND申请。

毛利率与净利率

盈利预测及估值

风险提示

• 全球创新药研发投入景气度下滑风险；
• 国际化拓展不顺造成业务下滑风险；
• 各竞争风险；
• 汇兑风险；
• 公允价值波动带来的不确定性风险。

总结

药明康德在2022年H1展现出强劲的业绩增长，特别是在药物发现、CDMO及ATU等核心业务板块。尽管部分业务受到疫情影响，但公司整体表现出良好的盈利能力与增长潜力。随着疫情逐渐缓解，公司有望在2022H2实现更高的收入增长。同时，公司正在推进DDSU业务转型，预计未来将重回增长轨道。基于良好的财务表现与业务增长前景，公司维持“买入”评级。