20241029-太平洋-兆易创新-603986.SH-Q3同比环比均实现增长_DRAM业务进展显著_4页_636kb

太平洋证券研究报告摘要：兆易创新（603986）2024年三季报分析

投资评级：买入，PE估值24年为56X，26年降至28X。

公司业绩亮点

1. 强劲增长： 公司前三季度（2024Q1-Q3）营业收入达5650亿元，同比增长285.6%；净利润832亿元，同比增长9187%；扣非净利润777亿元，同比增长12831%。其中，2024年第三季度单季，营收2041亿元，同比增长167.8%，环比增长29.7%；净利润315亿元（归母/扣非），同比大幅增长22255%及36735%，环比增长0.93%及49.4%。增长动力主要来自消费、网通类需求回暖以及工业、存储与计算产品的去库存过程。
2. 毛利率显著提升： 2024年三季度毛利率达到41.77%，同比增长5.41个百分点，环比增长0.36个百分点。主要受益于高价值产品（如MCU、Flash高性能高容量产品）需求增加及其在产品结构中的占比提升，以及有效的成本管控。

经营数据与费用控制

• 费用情况： 2024Q3销售费用率4.91%↓0.20pct，管理费用率5.90%↓0.18pct，研发费用率14.97%↓2.25pct，财务费用率-2.96%↑2.41pct（主要是净利息收入/其他收益变动）。

业务拓展与产品布局

1. 多元化业务： 长期在消费、网通、计算、工业、汽车等多领域拓展，2024年Flash在汽车领域出货量显著增长，并开发了12V系列等产品。
2. DRAM业务进展：
   • 推出DDR4 8Gb产品，正在推进其在电视等领域的客户导入。
   • 计划推出LPDDR4，补充低功耗DRAM产品线，服务包括网通、工业、TV、智能家居等客户需求。
   • 正在开发利基型产品线。

盈利预测与投资建议（2024-2026）

• 收入预测： 年复合增长率约28%，估值PE（56X、33X、28X）。
• 归母净利润预测： 年复合增长率约249%，高增速。
• 评级： 维持“买入”评级，认为公司盈利弹性较大。

风险提示

1. 下游需求符合预期的风险。
2. 行业竞争加剧的风险。

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