> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 兆易创新（603986）公司点评总结 ## 核心内容概述 兆易创新（603986）在2025年实现了显著的业绩增长，公司营业收入达到92.03亿元，同比增长25.12%；归母净利润为16.48亿元，同比增长49.47%。其中，2025年第四季度单季营收23.72亿元，同比增长39.00%，归母净利润5.65亿元，同比增长108.85%，毛利率达到44.91%，同比提升11.74个百分点，超出市场预期。 ## 主要观点 - **存储芯片驱动增长**：存储芯片业务是公司增长的核心动力，2025年收入达65.66亿元，同比增长26.41%，占总营收的71.3%。毛利率为42.84%，显示出良好的盈利能力。 - **多业务协同发展**：除存储芯片外，MCU业务收入19.10亿元，同比增长12.98%；模拟产品收入3.33亿元，同比增长2052%；传感器业务收入3.89亿元，同比下降13.15%。这表明公司在多个业务领域均有布局，但传感器业务表现相对较弱。 - **存储行业景气上行**：公司业绩高增长主要得益于存储行业周期上行。AI/服务器需求强劲，导致全球存储行业供给处于低位，传统DRAM价格仍有上涨空间。 - **DRAM采购额度显著提升**：公司预计2026年向长鑫集团采购DRAM交易额度将达到57.1亿元，较2025年的12亿元大幅增长，其中2026年上半年预计交易额度15.47亿元，已超过2025年全年实际发生金额，显示出市场需求的持续爆发。 - **定制化存储业务增长潜力大**：定制化存储业务成为公司长期成长的第二曲线。2025年第四季度合同负债同比增长130.8%至2.18亿元，主要源于该业务的合同履约义务增加。公司定制化存储解决方案聚焦于边缘AI应用场景，2025年下半年已有部分项目进入客户送样和小批量试产阶段，2026年将持续推进在汽车座舱、AIPC、机器人等领域的芯片量产，预计2026年定制化存储业务收入有望达到5亿元。 ## 关键信息 - **2025年业绩表现**： - 营收：92.03亿元，同比增长25.12% - 归母净利润：16.48亿元，同比增长49.47% - 第四季度营收：23.72亿元，同比增长39.00% - 第四季度归母净利润：5.65亿元，同比增长108.85% - 毛利率：44.91%，同比提升11.74个百分点 - **业务构成**： - 存储芯片：65.66亿元，占比71.3% - MCU：19.10亿元，占比20.8% - 模拟产品：3.33亿元，占比3.6% - 传感器：3.89亿元，占比4.2% - **技术进展**： - 已完成从DDR3向DDR4的产品切换，DDR4产品收入贡献持续提升 - DDR4已实现出货放量，LPDDR4预计于2026年第四季度启动量产 - **未来展望**： - 定制化存储业务将在2026年实现5亿元收入 - 重点拓展汽车座舱、AIPC、机器人等新兴市场 ## 风险提示 - 市场需求不足 - 行业竞争加剧 - 成本变动 ## 报告信息 - **发布机构**：中国银河证券 - **报告日期**：2026年4月3日 - **报告标题**：《【银河电子】公司点评报告_兆易创新(603986.SH)存储上行驱动高增长，DRAM成核心引擎》 - **分析师**：高峰、王子路 ```