20260406-中国银河-兆易创新-603986.SH-_银河电子高峰_公司点评丨兆易创新_603986_存储上行驱动高增长_DRAM成核心引擎_3页_631kb

报告摘要

兆易创新（603986）公司点评总结

核心内容概述

兆易创新（603986）在2025年实现了显著的业绩增长，公司营业收入达到92.03亿元，同比增长25.12%；归母净利润为16.48亿元，同比增长49.47%。其中，2025年第四季度单季营收23.72亿元，同比增长39.00%，归母净利润5.65亿元，同比增长108.85%，毛利率达到44.91%，同比提升11.74个百分点，超出市场预期。

主要观点

存储芯片驱动增长：存储芯片业务是公司增长的核心动力，2025年收入达65.66亿元，同比增长26.41%，占总营收的71.3%。毛利率为42.84%，显示出良好的盈利能力。
多业务协同发展：除存储芯片外，MCU业务收入19.10亿元，同比增长12.98%；模拟产品收入3.33亿元，同比增长2052%；传感器业务收入3.89亿元，同比下降13.15%。这表明公司在多个业务领域均有布局，但传感器业务表现相对较弱。
存储行业景气上行：公司业绩高增长主要得益于存储行业周期上行。AI/服务器需求强劲，导致全球存储行业供给处于低位，传统DRAM价格仍有上涨空间。
DRAM采购额度显著提升：公司预计2026年向长鑫集团采购DRAM交易额度将达到57.1亿元，较2025年的12亿元大幅增长，其中2026年上半年预计交易额度15.47亿元，已超过2025年全年实际发生金额，显示出市场需求的持续爆发。
定制化存储业务增长潜力大：定制化存储业务成为公司长期成长的第二曲线。2025年第四季度合同负债同比增长130.8%至2.18亿元，主要源于该业务的合同履约义务增加。公司定制化存储解决方案聚焦于边缘AI应用场景，2025年下半年已有部分项目进入客户送样和小批量试产阶段，2026年将持续推进在汽车座舱、AIPC、机器人等领域的芯片量产，预计2026年定制化存储业务收入有望达到5亿元。

关键信息

2025年业绩表现：
- 营收：92.03亿元，同比增长25.12%
- 归母净利润：16.48亿元，同比增长49.47%
- 第四季度营收：23.72亿元，同比增长39.00%
- 第四季度归母净利润：5.65亿元，同比增长108.85%
- 毛利率：44.91%，同比提升11.74个百分点
业务构成：
- 存储芯片：65.66亿元，占比71.3%
- MCU：19.10亿元，占比20.8%
- 模拟产品：3.33亿元，占比3.6%
- 传感器：3.89亿元，占比4.2%
技术进展：
- 已完成从DDR3向DDR4的产品切换，DDR4产品收入贡献持续提升
- DDR4已实现出货放量，LPDDR4预计于2026年第四季度启动量产
未来展望：
- 定制化存储业务将在2026年实现5亿元收入
- 重点拓展汽车座舱、AIPC、机器人等新兴市场