20220814-东北证券-国防军工行业周报_看好板块十四五期间高景气_关注中报落地情况_19页_1mb

国防军工行业周报总结

核心内容概览

板块表现

• 本周申万国防军工指数上涨 4.27%，涨幅在30个申万一级行业中排名第12。
• 个股表现分化，奥维通信以 44.73% 的涨幅居首，而天和防务下跌 10.43%。
• 申万国防军工板块整体PE(TTM)为 64.73倍，其中航天装备为 57.66倍，航空装备为 60.49倍，地面兵装为 42.43倍，船舶制造为 255.48倍。

行业估值

• 板块内有32家公司PE处于历史偏低水平，包括三角防务、海特高新、中国海防、海格通信、内蒙一机等。
• 航天装备、航空装备等子板块估值相对较低，船舶制造则显著偏高。

融资融券

• 融资融券余额为 406.47亿元，占板块流动市值比例为 2.42%。
• 融资买入额较上周减少 29.10%，融券卖出额减少 34.93%。

主要观点

1. 军工行业以销定产，业绩释放确定性高

• 军工行业具有高度计划性，下游需求旺盛推动中上游企业扩产，业绩增长具备确定性。
• 上游原材料价格回落，特别是镍价下行，有助于缓解成本压力，提升盈利能力。

2. 疫情对生产交付节奏有一定影响，但整体需求高增长趋势不变

• 疫情对生产节奏产生阶段性影响，但主机厂具备足够的备货库存，对订单下达影响有限。
• 虽然个别季度业绩可能受到干扰，但整体交付不受实质影响。

3. 国务院白皮书发布，地缘政治提升行业确定性

• 白皮书重申台湾是中国的一部分，表明我国在推进统一事业上的坚定立场。
• 台海局势紧张促使武器装备需求增加，军演和装备列装加快，推动军工行业高景气度持续。

4. 国企改革是下半年军工行业主要看点

• 国资改革加速推进，军工资产证券化成为重点方向，特别是中电科和航天系。
• 中电科集团资产证券化空间大，旗下多家公司提出千亿市值目标，未来可能有更多资产注入。

5. 产业链围绕产能释放展开，盈利双增逻辑明确

• 需求自下而上传导，主机厂大额订单落地推动中上游企业扩产。
• 产业化项目提速，为需求分解提供前瞻指引，预计2022年将加速产能释放，业绩可期。

重点推荐标的

关键信息

• 2022年军工行业高景气度持续，主要受益于十四五期间装备列装加速。
• 国防军工板块整体估值偏高，但部分个股估值处于历史低位，具备投资价值。
• 国企改革和资产证券化是推动行业发展的长期动力，尤其是中电科和航天系。
• 疫情对军工行业的影响有限，主要体现在个别季度业绩波动，而非整体趋势。
• 地缘政治因素（如台海局势、北欧国家加入北约）显著提升军工需求。

行业动态

国际新闻

• 印度SSLV火箭首秀失利，未能将卫星送入预定轨道。
• 俄罗斯外长赴美出席联大，普京缺席，俄称将采取措施确保安全。
• 芬兰和瑞典加入北约进程加快，俄罗斯表示将采取反制措施。
• 俄军升级版“章鱼”自行火炮完成国家测试，即将列装。
• 联合国建议将扎波罗热核电站划为非军事区，以避免核灾难。

国内新闻

• 东部战区在台岛周边组织联合军事活动，提升联合作战能力。
• 我国成功发射“一箭十六星”，展现“中国速度”。
• 捷龙三号完成地面试验，即将转入首飞阶段。
• 立陶宛官员访台，中方表示将坚决回击。
• 人民海军护卫舰在南海开展实弹射击训练，提升协同作战能力。

风险提示

• 军品订单释放和交付不及预期。
• 业绩增长不及预期。

总结

国防军工行业在2022年表现出较高的景气度和增长潜力，受益于地缘政治因素和国企改革的持续推进。板块整体估值偏高，但部分个股估值处于历史低位，具备投资机会。重点推荐下游主机厂、中游配套制造、军工材料与电子、军工新科技及资产证券化相关标的。未来需重点关注中报落地情况及军工产业链产能释放进度。