20220906-国信证券_香港_-首程控股-00697.HK-停车收入大幅增长_基金业务表现靓丽_4页_562kb

首程控股 (0697.HK) 总结

核心内容

首程控股在2022年上半年实现收入和利润的大幅增长，显示出公司在战略转型和业务拓展方面的显著成效。公司通过停车出行业务和投资基金业务的双轮驱动，推动了整体业绩的提升，并展现出良好的现金流和高股息率。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2022年上半年实现收入9.22亿港元，同比增长44%；毛利6.53亿港元，同比增长89%；股东应占溢利6.02亿港元，实现扭亏为盈。
• 投资基金超额收益：投资基金业务为公司贡献了主要利润，其中停车出行业务方向的投资基金带来约1.99亿港元超额收益，基础设施不动产业务方向的投资基金带来约1.33亿港元超额收益，公募REITs项目则带来约2.03亿港元收益。
• 停车出行业务稳步扩张：1H22停车出行业务收入达4.8亿港元，同比增长70.6%；税前利润达1.12亿港元，同比增长250%。尽管受到新冠疫情冲击，公司仍保持增长趋势。
• 基础设施不动产业务表现亮眼：1H22实现收入4.42亿港元，同比增长24%；税前利润3.89亿港元，同比增长39%。
• 盈利预测上调：公司2022—2024年归母净利润预测分别为8.57亿港元、10.54亿港元、11.79亿港元，对应每股收益分别为0.12港元、0.14港元、0.16港元。
• 估值与投资评级：当前股价对应2022年PE为11.2倍，目标价为2.0港元，对应PE为16.7倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务表现

资产负债表 (百万港元)

现金流量表 (百万港元)

主要财务比率

投资建议

• 公司评级：买入，对应相对表现超过20%或公司基本面良好。
• 行业评级：跑赢大市，对应相对表现超过5%或行业基本面良好。
• 目标价：2.0港元，对应2022年PE为16.7倍。
• 当前股价：1.29港元，较目标价有55%的上升空间。
• 恒生指数：19225.70，作为参考基准。

项目进展

• 西长安街“六工汇”项目于2022年正式开业运营。
• 另三个大型项目进入建设阶段。
• 公司参与了9个已上市REITs产品的战略配售投资，实现全品类覆盖。

战略转型

• 自2017年起实施全面战略转型，剥离焦煤业务，聚焦停车出行与基金管理业务。
• 停车出行业务规模持续扩大，基础设施不动产业务表现突出。
• 公司在长期租赁、BOT、产权车位及智能化停车系统管理平台方面持续推进。

未来展望

• 公司预期在2022—2024年保持良好的增长态势，尤其是投资基金业务带来的超额收益。
• 停车出行业务将继续扩张，基础设施不动产业务有望进一步提升。
• 公司现金流良好，持续高派息，具有投资吸引力。