20221031-中国银河-首程控股-00697.HK-城市停车稀缺龙头_业务协同稳步增长_3页_424kb

首程控股2022年三季报点评总结

核心内容

首程控股（0697.HK）作为城市停车出行基础设施综合运营的龙头企业，2022年前三季度业绩显著提升，实现营业收入12.71亿元（港元），同比增长33.7%；归母净利润8.02亿元，实现由亏转盈；毛利润8.56亿元，同比增长66.6%。公司业绩的强劲增长主要得益于资产管理规模扩大、停车出行业务超额收益以及基础设施公募REITs市场的快速发展。

主要观点

1. 营收与利润双增长

• 营业收入：2022年前三季度达到12.71亿元，同比增长33.7%。
• 停车出行业务：营业收入6.6亿元，同比增长53.3%，表现出较强的抗风险能力。
• 基础设施不动产业务：营业收入6.03亿元，同比增长20.2%，受益于REITs市场的繁荣。

2. 停车出行业务稳健发展

• 公司自2017年战略转型以来，坚持“重点城市+核心位置+优质资产”的布局，持续推进停车资产的全产业链运营。
• 在疫情反复及交通管控收紧的背景下，停车出行业务仍实现规模稳步扩张及盈利能力增强。
• 公司聚焦于停车场、产业园区及绿色环保等三种基础设施资产，在北京、天津、西安、重庆等核心城市签约多个重点项目，进一步巩固行业龙头地位。
• 未来将通过扩展BOT、长期租赁、产权车位及速驿客平台等业务线，提升车位运营综合能力，推动收入与利润持续增长。

3. 基础设施不动产资管稳步推进

• 公司已形成“基金+基地+产业”的不动产金融模式，参与产业载体的开发、管理、运营及退出。
• 发起设立科幻产业投资基金，规模约3亿元，推动优质资产的科技升级与场景创新。
• 实现公募REITs优质资产全覆盖，巩固先发优势，并联合境外机构发起2亿美元战略配售基金，拓宽融资渠道。
• 拟发行2.3亿元ABS产品，完善业务闭环，为停车资产提供新的金融化路径。

4. 治理与资本运作持续优化

• 公司自2021年11月起实施首期股权激励计划，向不超过50名核心员工授予1.73亿份股份期权，行权价为1.624港元，激励条件与主营业务收入及管理车位数量增长挂钩。
• 2022年9月引入北京国有资本运营管理有限公司为战略股东，持股10%，进一步强化国企改革成果，提升资产运营能力。

关键信息

投资建议

• 公司作为城市停车出行基础设施运营的领军者，业绩稳步提升，治理与资本运作持续优化。
• 预计2022-2024年每股收益分别为0.12港元、0.13港元、0.15港元，对应市盈率分别为11.9倍、11倍、9.5倍。
• 给予首次“推荐”评级，看好公司长期表现。

风险提示

• 出行复苏不及预期
• 基金管理业务超额收益波动较大

市场数据

评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

分析师信息

• 分析师：王秋蘅
• 职务：房地产行业分析师
• 教育背景：英国杜伦大学金融学硕士
• 加入时间：2018年5月
• 联系方式：(8610) 80927618 / wangqiuheng_yj@chinastock.com.cn
• 登记编码：S0130520050006

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。银河证券不对因使用本报告而造成的任何损失承担责任。报告内容可能涉及外部链接，银河证券对其内容不承担责任。