20220829-安信国际证券-首程控股-00697.HK-资管收益上升_对盈利起杠杆作用_4页_930kb

首程控股2022年上半年总结

核心内容

首程控股（697.HK）在2022年上半年实现了显著的收入和盈利增长，主要得益于资产管理板块的强劲表现，尤其是基金超额收益及非上市股本证券之投资收益的大幅增加。

主要观点

• 收入增长显著：公司2022年上半年总收入达到9.22亿元，同比增长44.4%。
• 板块表现分化：停车出行板块收入同比增长76.2%，而停车收入则同比下降18.0%。
• 盈利能力提升：毛利率同比上升15.8个百分点至70.8%，经营溢利同比上升117.5%至7.94亿元。
• 资管板块贡献突出：基金管理服务收入保持平稳，投资基金的超额回报同比增长28.5%至3.32亿元，成为盈利增长的重要驱动力。
• Pre-REITs平台建设：国寿基金的正式落地标志着Pre-REITs投资平台成功搭建，为轨道交通、光伏、保障房等领域公募REITs发行和项目拓展提供支持。
• 投资评级：维持「买入」评级，目标价格为2.20港元，当前股价为1.36港元。

关键信息

收入结构

• 总收入：9.22亿元（同比+44.4%）
• 停车出行板块：4.80亿元（同比+76.2%）
• 基础设施不动产资产管理板块：4.42亿元（同比+23.9%）

毛利与盈利

• 毛利率：70.8%（同比+15.8个百分点）
• 毛利润：6.53亿元（同比+85.8%）
• 经营溢利：7.94亿元（同比+117.5%）
• 分部税前利润：
  • 停车出行板块：1.12亿元（同比+249.5%）
  • 基金管理板块：3.89亿元（同比+38.7%）

投资收益

• 投资基金超额回报：3.32亿元（同比+28.5%）
• 非上市股本证券之投资收益：2.2亿元（去年同期为亏损100万元）

财务指标

股价表现

• 现价（2022-8-26）：1.36港元
• 目标价格：2.20港元
• 投资评级：买入
• 股价相对收益：
  • 一个月：3.7%
  • 三个月：34.4%
  • 十二个月：10.6%
• 股价绝对收益：
  • 一个月：-2.9%
  • 三个月：24.4%
  • 十二个月：-10.8%

公司动态

• Pre-REITs平台建设：国寿基金的正式落地，标志着Pre-REITs投资平台成功搭建。
• 项目进展：「六工汇」项目于2022年正式开业运营。
• REITs布局：公司已实现产业园区、仓储物流、高速公路等优质资产REITs的全覆盖。

风险提示

• 基金管理回报波动
• 疫情对业务拓展的影响

股东结构

财务预测与主要比率

其他信息

客户服务热线

• 香港：2213 1888
• 国内：4008695517

免责声明

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规范性披露

• 分析员及其关联者未担任公司董事或高级职员。
• 分析员及其关联者未拥有公司财务权益。
• 安信国际对公司的财务权益低于1%或无。

公司评级体系

• 买入：预期未来6个月投资收益率为15%以上
• 增持：预期未来6个月投资收益率为5%至15%
• 中性：预期未来6个月投资收益率为-5%至5%
• 减持：预期未来6个月投资收益率为-5%至-15%
• 卖出：预期未来6个月投资收益率为-15%以下