电气设备行业：风光发电迎政策利好，新能车推进补贴发放-20180422-广发证券-25页-1mb

电气设备行业总结

核心内容

新能源车政策利好与补贴清算

• 政策背景：财政部等四部委联合发布《关于开展2017年及以前年度新能源汽车推广应用补助资金清算申报的通知》，要求地方政府提交补贴申请报告。
• 补贴调整：申请补贴的累计里程考核由3万公里降至2万公里，有助于改善运营企业资金链。
• 产业链关注点：建议关注新能源车产业链上游资源相关标的，重点推荐东方精工，其他环节关注星源材质、国轩高科、新宙邦、天赐材料等。
• 风险提示：新能源车产销不及预期。

分布式光伏政策发布

• 政策内容：国家能源局发布《分布式光伏发电项目管理办法》（征求意见稿），分布式光伏不纳入国家规模管理，由地方自行管理。
• 政策影响：文件好于市场预期，已备案的全额上网项目仍按原政策执行，保障并网装机量。补贴标准为0.37元/kwh，仍具吸引力。
• 发展趋势：预计二季度装机环比提升，关注阳光电源、正泰电器、隆基股份、通威股份、胶膜龙头等。

分散式风电政策红利释放

• 政策内容：国家能源局印发《分散式风电项目开发建设暂行管理办法》，鼓励市场化交易试点。
• 行业预期：预计2018年新增风电装机有望达到25GW，带动行业复苏。风电成本较低，有助于推动企业或园区投资。
• 政策支持：鼓励多元化融资方式，推动开发模式创新，提高项目可行性。
• 重点推荐：金风科技，关注天顺风能、泰胜风能等。

电力体制改革进展顺利

• 改革成果：自2015年电改启动以来，已取得多项进展，包括电力交易中心建设、输配电价核定、配售电市场开放等。
• 市场影响：电改带来经济红利，电网和发电企业运营成本降低，弃光弃风现象改善。
• 后续机会：新交易系统和调度系统升级将带来增量市场需求，重点推荐国电南瑞，关注金智科技、北京科锐、合纵科技等。

主要观点

• 新能源车：补贴清算和里程考核降低有助于改善资金链，产业链中上游资源和电池、pack环节值得关注。
• 分布式光伏：政策好于预期，已备案项目可继续享受原政策，补贴仍具吸引力，预计二季度装机量提升。
• 分散式风电：政策释放红利，明确电价和模式，鼓励市场化交易，有助于行业复苏和规模化发展。
• 电力体制改革：改革进展顺利，市场化交易电量占比提升，未来有望进一步深化，带动相关企业受益。

关键信息

• 新能源车：2017年国补清算申报开始，2万公里里程考核实施。
• 分布式光伏：不纳入国家规模管理，已备案项目可继续执行原政策，补贴标准为0.37元/kwh。
• 分散式风电：政策鼓励市场化交易，预计2018年新增装机25GW，推动行业复苏。
• 电力改革：市场化交易电量占比达26%，未来改革将向纵深发展，带来新市场机会。
• 行业数据：电力设备新能源行业一周下跌1.61%，光伏上涨1.57%，新能源车下跌2.65%，风电下跌0.67%，核电下跌3.83%。

行业新闻与公司公告

• 新能源车：海南将逐步禁售燃油车，国务院发布指导意见；第17批免购置税目录发布；发改委取消新能源汽车外资股比限制。
• 光伏：分布式光伏管理办法出台，鼓励市场化交易；硅料价格平稳，硅片价格略有下降；组件价格下跌，但高效组件止跌。
• 风电：分散式风电政策发布，鼓励市场化交易；广西部分风电项目核准失效；广东发布2018年陆上风电建设方案。
• 电力设备：电改进展顺利，市场化交易电量占比提升；国家电网推进新能源消纳，弃风弃光率有望降至9%以下。

风险提示

• 新能源车产销不及预期。
• 风电行业政策变化，企业盈利能力下降。
• 光伏行业政策变化，技术进步不及预期。
• 海外贸易政策变化。
• 电改推进不及预期。

投资建议

• 行业评级：买入。
• 重点推荐：东方精工、国电南瑞。
• 关注标的：阳光电源、正泰电器、隆基股份、通威股份、星源材质、国轩高科、新宙邦、天赐材料、金风科技、天顺风能、泰胜风能、金智科技、北京科锐、合纵科技。

表格索引

• 表1：光伏多晶硅每周现货价格。
• 表2：多晶硅现货合约价格。
• 表3：太阳能光伏硅片每周现货价格。
• 表4：硅片现货合约价格。
• 表5：太阳能光伏电池每周现货价格。
• 表6：电池片现货合约价格。
• 表7：太阳能光伏组件每周现货价格。
• 表8：组件现货合约价格。
• 表9：光伏产业链价格变化表。

图表索引

• 图1：中信一级行业一周涨跌幅。
• 图2：中信电力设备与新能源板块区间涨跌幅统计情况。
• 图3：本周涨跌幅前五位A股上市公司。
• 图4：本周涨跌幅前五位海外股上市公司。
• 图5：2016年1月至今硅料现货价格变化。
• 图6：2016年初至今硅料价格变化。
• 图7：2016年初至今硅片价格变化。
• 图8：2016年初至今硅片价格变化。
• 图9：2016年初至今电池片价格变化。
• 图10：2016年初至今组件价格变化。

分析师信息

• 陈子坤：首席分析师，10年相关产业协会和证券从业经验。
• 华鹏伟：分析师，10年证券从业经验。

联系方式

• 联系人：李蒙，电话：010-59136706，邮箱：gflimeng@gf.com.cn

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