20180422-广发证券-电气设备行业_风光发电迎政策利好_新能车推进补贴发放_25页_1mb

电气设备行业总结

核心内容

本报告围绕新能源车、风光发电等领域的政策动态与市场表现展开，重点分析了新能源车补贴清算、分布式光伏政策、分散式风电发展以及电力体制改革对行业的影响。同时，报告提供了光伏与新能源车产业链各环节的价格变动情况及公司公告信息。

主要观点

新能源车

• 政策利好：四部委联合发布《关于开展2017年及以前年度新能源汽车推广应用补助资金清算申报的通知》，2017年及以前年度的新能源车补贴清算申报开始，累计里程考核由3万公里降至2万公里，有助于改善运营企业的资金链。
• 市场预期：新能源车产业链资金链有望改善，建议关注上游资源相关标的；看好低估值的电池和pack环节，重点推荐东方精工，其他环节关注星源材质、国轩高科、新宙邦和天赐材料。
• 风险提示：新能源车产销不及预期。

分布式光伏

• 政策利好：国家能源局发布《分布式光伏发电项目管理办法》（征求意见稿），明确分布式光伏不纳入国家规模管理，由各省市自行管理；已备案并网的项目仍按原政策执行，有助于保障并网装机量。
• 补贴力度：0.37元/kwh的补贴相较5元/W的系统成本仍具吸引力，推动自发自用余电上网分布式装机提升。
• 市场表现：二季度装机环比提升，大厂开工充足，建议关注阳光电源、正泰电器，以及研发持续投入的隆基股份、供需格局较好的通威股份和胶膜龙头。

分散式风电

• 政策支持：国家能源局发布《分散式风电项目开发建设暂行管理办法》，鼓励开展分散式风电市场化交易试点，推动行业发展。
• 装机预期：预计2018年新增风电装机有望达到25GW，带动行业复苏。
• 商业模式：明确了自发自用余电上网和全额上网的模式，丰富了分散式风电的商业模式。
• 建议关注：金风科技、天顺风能、泰胜风能等。

电力体制改革

• 进展顺利：电改已进行三周年，取得多项重要进展，包括电力交易中心建设、输配电价核定、配售电市场开放等。
• 经济红利：电网和发电企业运营成本降低，弃光弃风现象好转。
• 未来展望：改革将向现货交易和增量配网等领域推进，建议关注国电南瑞、金智科技、北京科锐、合纵科技等。

关键信息

价格情况

• 动力电池：价格平稳，主流2500mAh圆柱产品价格为6.6-6.9元/颗。
• 正极材料：三元材料价格高位稳定，磷酸铁锂行情较寒冷，碳酸锂行情未见好转。
• 负极材料：价格企稳，低端产品报价2.8-3.5万元/吨，中端4.8-6.2万元/吨，高端7-10万元/吨。
• 隔膜：价格出现下调，干法价格2.5-3元/平，湿法基膜3-3.6元/平。
• 电解液：价格稳定，主流价格3.8-4.5万元/吨，高端产品价格8万元/吨左右。
• 光伏组件：本周价格下跌，多晶组件均价0.300美元/W，薄膜组件均价0.320美元/W。

行业评级

• 行业评级：买入
• 报告日期：2018-04-22

风险提示

• 新能源车产销不及预期
• 风电行业政策变化，企业盈利能力降低
• 光伏行业政策变化风险，技术进步不及预期风险、海外贸易政策变化风险等
• 电改推进不及预期

公司公告亮点

• 双杰电气：终止重大资产重组，复牌；营收增长40.20%，净利增长7.82%。
• 国电南瑞：营收下降14.31%，净利增长2.51%。
• 特变电工：营收下降4.58%，净利增长0.25%；拟申请注册30亿元永续债。
• 东方电缆：营收增长18.40%，净利下降3.20%。
• 隆基股份：拟建设年产10GW单晶硅片项目，投资预计12亿元。
• 通威股份：一季度营收增长24.04%，净利增长20.59%。
• 天顺风能：一季度营收增长24.04%，净利增长20.59%。
• 金风科技：筹建集团财务有限公司，获得批复。
• 中环股份：营收增长42.17%，净利增长45.41%。
• 林洋能源：营收增长4.37%，净利增长47.06%。

图表索引

• 图1：中信一级行业一周涨跌幅（%）
• 图2：中信电力设备与新能源板块区间涨跌幅统计情况
• 图3：本周涨跌幅前五位A股上市公司
• 图4：本周涨跌幅前五位海外股上市公司
• 图5：2016年1月至今硅料现货价格变化（单位：美元/千克）
• 图6：2016年初至今硅料价格变化（单位：美元/千克）
• 图7：2016年初至今硅片价格变化（单位：美元）
• 图8：2016年初至今硅片价格变化（单位：美元/片）
• 图9：2016年初至今电池片价格变化（单位：美元）
• 图10：2016年初至今组件价格变化（单位：美元/W）

行业简评

新能源车、分布式光伏、分散式风电及电力体制改革等政策持续释放利好，改善行业环境。光伏和新能源车产业链价格波动较小，部分环节出现价格下调。建议关注具备技术优势和政策支持的龙头企业，同时注意政策变化和技术进步带来的风险。