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煤炭行业分析总结（2018年03月12日）

核心内容

2018年3月，煤炭行业整体表现疲软，煤炭指数全周下跌0.29%，跑输沪深300指数2.59个百分点。行业及上市公司动态显示，煤炭产量预计在37亿吨左右，煤炭消费比重下降至59%左右。国家发改委副主任宁吉喆表示，将继续推进供给侧改革，鼓励煤钢电企业兼并重组，释放优质产能。统计局数据显示，2月下旬焦煤价格保持稳定，无烟煤价格略有上涨，动力煤价格稳中有跌。

主要观点

• 行业表现波动：煤炭板块上周走势波动较大，36家上市公司中23家上涨，10家下跌，整体市场情绪偏谨慎。
• 动力煤市场疲软：电厂煤耗回升至正常水平，但可用天数下降至20天，电厂库存高企压制采购意愿。环渤海动力煤价格指数小幅下降，秦皇岛港煤价跌幅明显。
• 炼焦煤价格平稳：焦煤和焦炭价格稳定，钢材价格有所回落，下游开工良好，焦企库存压力缓解。
• 无烟煤价格持平：主要无烟煤品种价格保持稳定，但下游产品如精甲醇和水泥走势疲软。
• 投资策略建议：未来投资应关注供给侧改革、库存变化及煤企成本控制能力。重点推荐低估值大型龙头股，如中国神华、潞安环能等，同时关注具备国企改革概念的公司，如西山煤电、山西焦化等。

关键信息

行业表现

• 煤炭指数全周收盘于3240.41点，下跌0.29%。
• 上市公司多数收跌，23家上涨，2家收平，10家下跌。
• 涨幅前列的公司包括：新大洲A（+5.21%）、靖远煤电（+3.63%）、红阳能源（+3.50%）、蓝焰控股（+2.69%）。
• 跌幅明显的公司包括：美锦能源（-6.21%）、山西焦化（-5.45%）、潞安环能（-5.22%）。

动力煤市场

• 价格跟踪：环渤海动力煤价格指数为573元/吨，环比下降1元/吨。秦皇岛港山西大混（Q5000K）价格为635元/吨，环比下降22.30元/吨。
• 库存情况：电厂平均日耗回升至62.30万吨，可用天数下降至20天，整体库存小幅下降至1330.50万吨。
• 国际煤价：欧洲ARA港动力煤现货价上涨1.19美元/吨至82.70美元/吨，纽卡斯尔NEWC动力煤现货价下降5.05美元/吨至100.35美元/吨。

炼焦煤市场

• 价格跟踪：柳林4号焦煤车板价1670元/吨，古交2号焦煤车板价1640元/吨，价格保持稳定。
• 下游情况：钢材综合价格指数下降1.60点，钢材产量略有上升。
• 库存及开工情况：独立焦化企业库存环比下降3.09%，整体开工率保持稳定，小型焦企小幅回升，大中型焦企微幅回落。

无烟煤市场

• 价格追踪：阳泉无烟洗中块价格为1270元/吨，晋城中块价格为1300元/吨，价格持平。
• 下游产品走势：精甲醇产量略有上升，但价格下跌；水泥产量下降，价格指数环比下跌1.67个点。

投资策略

• 供给侧改革持续：煤炭企业和下游钢铁企业将持续推进去产能，未来产量控制仍是影响供需的关键因素。
• 长期趋势：新能源替代煤炭是大趋势，煤炭产能过剩问题仍需关注。
• 投资主线：
  1. 成本控制良好，先进产能代表，业绩弹性大的企业。
  2. 细分煤种龙头，低估值。
  3. 具备国企改革、地方企业重组概念的公司。
• 推荐个股：中国神华、潞安环能、西山煤电、山西焦化等。

风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济下行超预期可能对煤炭需求产生负面影响。
• 政策风险：供给侧改革政策执行力度变化可能影响行业供需格局。

图表目录

• 图1：煤炭板块与沪深300走势对比
• 图2：煤炭行业与沪深300市盈率对比
• 图3：煤炭行业与沪深300市净率走势
• 图4：煤炭板块上市公司周涨跌幅
• 图5：环渤海动力煤价格指数
• 图6：秦皇岛港港口煤价
• 图7：国外动力煤现货价
• 图8：澳大利亚-青岛海运费
• 图9：国内沿海煤炭运价
• 图10：6大发电集团煤炭库存
• 图11：秦皇岛港煤炭库存
• 图12：6大发电集团日均耗煤量
• 图13：6大发电集团库存可用天数
• 图14：柳林、古交焦煤价格
• 图15：阳泉、长治喷吹煤价格
• 图16：天津港一级冶金焦价格
• 图17：二级冶金焦价格
• 图18：峰景硬焦煤到岸价
• 图19：钢材综合价格指数
• 图20：钢铁产量当月值
• 图21：钢铁产量当月同比
• 图22：样本焦化厂焦煤库存
• 图23：大中型钢厂焦煤、焦炭、喷吹煤可用天数
• 图24：焦炭产量当月值
• 图25：四大港口炼焦煤库存
• 图26：分产能焦化企业开工率
• 图27：分地区独立焦化企业开工率
• 图28：阳泉、晋城无烟煤价格
• 图29：尿素产量当月值
• 图30：精甲醇产量当月值
• 图31：水泥价格指数
• 图32：下游产品价格

分析师承诺

• 本报告反映了分析师的研究观点，分析师未因本报告获得任何形式的补偿。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。

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