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煤炭行业分析总结（2018年05月28日）

核心内容

2018年5月28日，煤炭行业整体表现不佳，板块指数全周下跌6.27%，跑输沪深300指数4.05个百分点。多数上市公司下跌，仅有两家公司收涨，反映出市场对煤炭板块的悲观情绪。政策调控对煤价起到稳定作用，同时焦炭价格涨幅扩大，显示出下游需求增强。行业动态显示京津冀地区开始使用万吨列车运输煤炭，有助于减少运煤卡车数量，缓解污染问题；监管层要求煤企在6月10日前将现货煤价降至570元/吨以下，以控制价格波动。此外，陕西4月份原煤产量同比增长5%，显示行业仍有增长动力。

主要观点

• 政策调控：国家通过增加优质产能、调节运力、价格指导、打击投机需求等手段，稳定动力煤价格，抑制过度上涨。
• 动力煤市场：动力煤价格提前进入旺季，电厂日耗维持高位，库存加速回落。短期内政策有望压制价格上升，但中期仍需关注运力释放情况。
• 焦炭市场：焦炭价格持续上涨，涨幅扩大，但尚未明显传导至上游焦煤。焦企库存小幅回升，港口库存下降，显示下游需求强劲。
• 无烟煤市场：无烟煤价格下降明显，但水泥价格指数持续上涨，表明下游行业需求旺盛。

关键信息

行业表现

• 煤炭板块全周下跌6.27%，跑输沪深300指数。
• 上市公司中，仅2家上涨，32家下跌，兖州煤业、山西焦化等跌幅居前。

行业及上市公司动态

• 京津冀万吨列车：缓解交通和污染问题，减少3506辆重载卡车。
• 监管层限价措施：要求煤企在6月10日前将现货煤价降至570元以下。
• 陕西原煤产量：4月份产量4261万吨，同比增长5%。

动力煤分析

• 价格：环渤海动力煤指数571元/吨，环比下降1元/吨；秦皇岛港山西大混价格537.80元/吨，环比上涨19.20元/吨。
• 库存：电厂日耗回升至78.39万吨，库存可用天数降至16天；秦皇岛港库存回升至541万吨。
• 市场趋势：电厂库存加速回落，动力煤价格提前进入旺季。

炼焦煤分析

• 价格：焦炭价格连续上涨，天津港一级冶金焦价格2170元/吨，环比上涨100元/吨。
• 库存及开工：独立焦化企业库存小幅回升，焦炭产量环比上涨3.22%；港口库存环比下滑，显示下游需求强劲。
• 下游表现：钢材综合价格指数小幅回升，钢铁产量同比增长，显示钢材行业需求稳定。

无烟煤分析

• 价格：阳泉、晋城无烟煤价格环比下降80元/吨。
• 下游：水泥价格指数延续上涨趋势，4月产量同比上涨3.20%。

投资策略

• 短期策略：关注政策对煤价的压制效果，以及运力释放情况。
• 中期策略：关注供给侧改革对产能结构的优化影响。
• 长期策略：受益于结构性去产能和系统性优产能政策，大型优质煤炭企业将更具优势。
• 投资主线：
  1. 成本控制良好，具有先进产能的龙头企业；
  2. 细分煤种龙头，估值较低的公司；
  3. 具备国企改革、地方重组概念的上市公司。
• 个股推荐：关注中国神华、潞安环能、西山煤电、山西焦化等公司。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响煤炭需求。
• 政策风险：政策调整可能对煤价和行业格局产生影响。

图表目录（部分）

• 图1：煤炭板块与沪深300走势对比
• 图2：煤炭行业与沪深300市盈率对比
• 图3：煤炭行业与沪深300市净率走势
• 图4：煤炭板块上市公司周涨跌幅
• 图5：环渤海动力煤价格指数
• 图6：秦皇岛港港口煤价
• 图7：国外动力煤现货价
• 图8：澳大利亚-青岛海运费
• 图9：国内沿海煤炭运价
• 图10：6大发电集团煤炭库存
• 图11：秦皇岛港煤炭库存
• 图12：6大发电集团日均耗煤量
• 图13：6大发电集团库存可用天数
• 图14：柳林、古交焦煤价格
• 图15：阳泉、长治喷吹煤价格
• 图16：天津港一级冶金焦价格
• 图17：二级冶金焦价格
• 图18：峰景硬焦煤到岸价
• 图19：钢材综合价格指数
• 图20：钢铁产量当月值
• 图21：钢铁产量当月同比
• 图22：独立焦化厂焦煤库存
• 图23：大中型钢厂焦煤、焦炭、喷吹煤可用天数
• 图24：焦炭产量当月值
• 图25：四大港口炼焦煤库存
• 图26：分产能焦化企业开工率
• 图27：分地区独立焦化企业开工率
• 图28：阳泉、晋城无烟煤价格
• 图29：尿素产量当月值
• 图30：精甲醇产量当月值
• 图31：水泥价格指数
• 图32：下游产品价格

分析师信息

• 分析师：张月彗
• 执业证书编号：S0790514100001
• 联系电话：029-88447618
• Email：zhangyuehui@kysec.cn

投资评级说明

• 证券评级：买入、增持、中性、减持
• 行业评级：看好、中性、看淡
• 基准指数：沪深300指数

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资者应结合自身情况，咨询专业顾问。

公司简介

• 公司名称：开源证券股份有限公司
• 注册资本：17.9亿元
• 主要股东：陕西煤业化工集团、美的技术投资等
• 经营范围：证券经纪、投资咨询、财务顾问、自营业务、资产管理等

分支机构信息

• 深圳分公司：地址深圳市福田区福华三路卓越世纪中心4号楼18层，电话0755-82703813
• 上海分公司：地址上海市浦东新区世纪大道100号环球金融中心62层，电话021-68779208
• 北京分公司：地址北京市西城区锦什坊街35号院1号楼2层，电话010-58080588
• 其他分公司及营业部：包括厦门、西安、佛山、苏州、榆林等多地分支机构，具体地址及联系方式详见原文。

总结

该报告全面分析了煤炭行业在2018年5月28日的市场表现、行业动态、价格走势及投资策略，指出政策调控对煤价的稳定作用，以及焦炭价格涨幅扩大带来的市场变化。同时，强调了供给侧改革对行业结构优化的长期影响，并推荐了相关投资标的，为投资者提供了多维度的参考信息。