20171106-开源证券-采掘-煤炭行业周报_煤价维持相对高位_煤企三季报业绩优异_19页_2mb

报告摘要

煤炭行业分析总结

核心内容

2017年11月6日发布的煤炭行业分析报告指出，尽管煤炭板块整体呈现震荡走低态势，但行业整体业绩表现优异，主要受益于煤炭价格的高位波动。报告还分析了动力煤、炼焦煤和无烟煤的价格、库存及下游需求情况，并提出了投资策略与风险提示。

主要观点

行业表现：煤炭板块上周全周下跌4.14%，跑输沪深300指数3.42个百分点，35家上市公司中仅2家上涨，33家下跌。
煤炭价格：2017年10月份内蒙古煤炭价格小幅上涨，动力煤坑口结算价和电煤购进价均上涨。国外主要港口动力煤价格周内涨幅显著，而国内港口煤价小幅下跌。
下游需求：重点电厂耗煤量周内大幅下降，可用天数飙升至24天。钢材价格指数周内回落，焦炭价格持续下跌，焦化企业开工率回落明显。
库存变化：电厂库存上涨，但可用天数增加；焦化企业库存下降，部分港口库存压力上升。
投资策略：报告建议关注成本控制良好、先进产能代表、业绩弹性较大的个股；细分煤种龙头及低估值标的；以及具备国企改革和地方重组概念的公司。重点推荐中国神华、潞安环能等大型龙头企业，同时关注西山煤电、山西焦化等具备改革概念的公司。
风险提示：宏观经济下行超预期、政策风险。

关键信息

行业表现

煤炭指数全周收盘于3201.00点，下跌4.14%。
35家上市公司中，仅美锦能源（+4.97%）和金瑞矿业（+3.36%）上涨，其余均下跌，其中大同煤业、陕西黑猫、山西焦化和*ST山煤跌幅显著。

动力煤

环渤海动力煤价格指数下跌1元/吨，秦皇岛港煤价小幅下跌，但国外主要港口动力煤价格显著上涨。
重点电厂平均日耗煤量环比下降11.24%，可用天数增至24天。
港口煤炭库存小幅下降，但仍高于700万吨。

炼焦煤

焦炭价格持续下跌，焦化企业储煤意愿不高，库存下降。
秋冬雾霾季到来，环保限产力度加大，焦化企业开工率回落明显。
产能不同焦化企业开工率环比下降2.30%至4.17%不等。

无烟煤

无烟煤价格保持稳定，水泥价格指数小幅上涨。

投资策略

前三季度煤炭行业实现营业收入6934.42亿元，同比增长58.16%；归属于上市公司股东净利润716.71亿元，同比增长259.23%。
行业毛利率上涨4.06个点，煤炭开采板块毛利提升速度优于焦炭板块。
资产负债率下降1.72个百分点，其中焦炭板块下降16.92个百分点至52.78%。
未来需关注供给侧改革政策及执行力度，以及库存变化，在煤炭价差中寻找投资机会。
投资主线包括：成本控制良好、先进产能代表、细分煤种龙头、低估值标的、国企改革相关概念。

个股推荐

大型龙头企业：中国神华、潞安环能。
国企改革相关概念：西山煤电、山西焦化。

风险提示

宏观经济风险：宏观经济下行可能对煤炭需求产生负面影响。
政策风险：环保限产政策可能进一步影响行业供给和价格。

图表目录

图1：煤炭板块与沪深300走势对比
图2：煤炭行业与沪深300市盈率对比
图3：煤炭行业与沪深300市净率走势
图4：煤炭板块上市公司周涨跌幅
图5：环渤海动力煤价格指数
图6：秦皇岛港港口煤价
图7：国外动力煤现货价
图8：澳大利亚-青岛海运费
图9：国内沿海煤炭运价
图10：6大发电集团煤炭库存
图11：秦皇岛港煤炭库存
图12：6大发电集团日均耗煤量
图13：6大发电集团库存可用天数
图14：柳林、古交焦煤价格
图15：阳泉、长治喷吹煤价格
图16：天津港一级冶金焦价格
图17：二级冶金焦价格
图18：峰景硬焦煤到岸价
图19：钢材综合价格指数
图20：钢铁产量当月值
图21：钢铁产量当月同比
图22：样本焦化厂焦煤库存
图23：大中型钢厂焦煤、焦炭、喷吹煤可用天数
图24：焦炭产量当月值
图25：四大港口炼焦煤库存
图26：分产能焦化企业开工率
图27：分地区独立焦化企业开工率
图28：阳泉、晋城无烟煤价格
图29：尿素产量当月值
图30：精甲醇产量当月值
图31：水泥价格指数
图32：下游产品价格

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