20180903-开源证券-采掘-煤炭行业周报_H1业绩稳定增长_煤焦板块快速增长_22页_2mb

煤炭行业2018年9月3日分析总结

核心内容概览

本报告分析了2018年煤炭行业及主要上市公司在9月3日的市场表现、行业动态、价格走势及投资策略。整体来看，煤炭板块在短期内表现中性，但部分细分领域如焦煤焦炭表现出较强韧性，且行业整体资产负债率下降，资产结构改善，具备一定的投资价值。

主要观点

1. 行业表现

• 煤炭板块上周整体呈现先涨后跌走势，全周微涨0.09%，跑输沪深300指数0.18个百分点。
• 上市公司多数下跌，其中永泰能源停牌，其余公司中8家上涨，2家持平，25家下跌。
• 中国神华、安泰集团、山煤国际涨幅居前，而安源煤业、金能科技、山西焦化等跌幅较大。

2. 行业及上市公司动态

• 发改委数据：1-7月全国铁路煤炭发运量增长10.4%，原煤产量增长4.9%，进口量增长15%，出口量下降51.6%。
• 大秦线检修：秋季预计检修25天，日均运量维持高位，预计对煤价有一定支撑。
• 大型煤企产量：前10大煤企合计产量达9.2亿吨，占大型企业总产量的62.8%。

3. 动力煤市场

• 价格：环渤海动力煤指数持平，秦皇岛港煤价小幅下跌。
• 库存：电厂平均日耗下降7.73%，库存回升4.03%，可用天数上升至22天。
• 趋势：受季节性需求回落影响，港口煤价承压，但整体煤价仍保持高位。

4. 炼焦煤市场

• 价格：焦煤价格小幅上涨，焦炭价格强势，带动焦煤需求。
• 开工率：环保限产导致焦企开工率下降，库存可用天数减少。
• 趋势：焦煤和焦炭价格受环保政策支撑，短期内仍具备上涨潜力。

5. 无烟煤市场

• 价格：保持稳定，无烟煤价格持平。
• 下游：水泥价格持续回升，尿素和精甲醇价格也有小幅上涨。

6. 2018年中期财务表现

• 煤炭开采板块营收4510.70亿元，同比增长5.34%；焦炭加工板块营收273.06亿元，同比增长19.77%。
• 焦炭加工板块净利润增长显著，同比增长191.61%，毛利率和ROE略低于煤炭开采板块。
• 整体资产负债率下降至45.40%，行业资产结构持续优化。

关键信息

行业动态

• 政策影响：发改委推动长协签订和履约率督导，对煤价下行有一定压制作用。
• 环保限产：山西等地环保政策升级，导致焦炭供给减少，焦企提价。
• 季节性因素：秋季用电需求回落，动力煤价格承压，但焦煤焦炭仍维持强势。

市场趋势

• 动力煤价格因需求回落而小幅下跌，但整体仍保持高位。
• 焦煤焦炭价格受环保政策和下游需求支撑，预计下半年价格下跌概率较小。
• 无烟煤价格保持稳定，水泥等下游产品价格有所回升。

投资建议

• 投资主线：
  1. 成本控制良好、具备先进产能的龙头企业；
  2. 细分煤种龙头，且估值较低；
  3. 具有国企改革或地方企业重组概念的公司。
• 个股推荐：关注中国神华、潞安环能等低估值大型企业，以及西山煤电、山西焦化等具备改革概念的公司。

风险提示

• 宏观经济下行：若经济增速放缓，可能影响煤炭需求。
• 政策风险：环保政策及煤价调控政策可能对行业造成影响。

图表与数据

图表目录

• 图1：煤炭板块与沪深300走势对比
• 图2：煤炭行业与沪深300市盈率对比
• 图3：煤炭行业与沪深300市净率走势
• 图4：煤炭板块上市公司周涨跌幅
• 图5：环渤海动力煤价格指数
• 图6：秦皇岛港港口煤价
• 图7：国外动力煤现货价
• 图8：澳大利亚-青岛海运费
• 图9：国内沿海煤炭运价
• 图10：6大发电集团煤炭库存
• 图11：秦皇岛港煤炭库存
• 图12：6大发电集团日均耗煤量
• 图13：6大发电集团库存可用天数
• 图14：柳林、古交焦煤价格
• 图15：阳泉、长治喷吹煤价格
• 图16：天津港一级冶金焦价格
• 图17：二级冶金焦价格
• 图18：峰景硬焦煤到岸价
• 图19：钢材综合价格指数
• 图20：钢铁产量当月值
• 图21：钢铁产量当月同比
• 图22：样本焦化厂焦煤库存
• 图23：大中型钢厂焦煤、焦炭、喷吹煤可用天数
• 图24：焦炭产量当月值
• 图25：四大港口炼焦煤库存
• 图26：分产能焦化企业开工率
• 图27：分地区独立焦化企业开工率
• 图28：阳泉、晋城无烟煤价格
• 图29：尿素产量当月值
• 图30：精甲醇产量当月值
• 图31：水泥价格指数
• 图32：下游产品价格
• 图33：煤炭板块营收历年增速
• 图34：煤炭板块净利历年增速

表格数据

总结

煤炭行业在2018年中期整体保持稳定增长，动力煤和焦煤价格维持高位。行业受环保政策及下游需求支撑，煤焦板块表现强势。尽管短期受季节性需求回落影响，但整体来看，煤价大幅下跌的可能性较小，板块具备较大安全边际。未来投资应关注成本控制良好、先进产能代表的龙头企业，以及具备国企改革概念的公司。