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建设银行2021年半年报总结

核心内容

建设银行（601939.SH）在2021年上半年经营稳中有进，资产质量有所改善。报告指出，公司上半年实现营业收入4163.32亿元，同比增长7%；归母净利润1533亿元，同比增长11.4%。分析师维持“买入”评级，认为其估值低廉，盈利能力稳定，具有较强的内生资本补充能力。

主要观点

盈利表现

• 上半年营业收入同比增长7%，拨备前利润增长4.5%，归母净利润增长11.4%。
• Q2单季归母净利润同比增长23.6%，增速较Q1提升20.83个百分点。
• 盈利增速维持双位数，主要得益于规模扩张、非息收入增长及信用减值损失的改善。

资产负债结构

• 资产规模增长稳定，上半年总资产同比增速为7.9%。
• 贷款增长保持稳定，上半年贷款增量为13189.71亿元，但同比少增1235.83亿元。
• 按揭贷款占比仍较高，截至6月末为34.1%，全口径房地产贷款集中度基本满足监管要求。
• 零售存款占比有所提升，截至6月末存款占付息负债比重为84.7%，较2020年末提升1.4个百分点。
• 存款成本率同比上升8bp至1.67%，但整体计息负债成本率相对稳定。

非息收入

• 非息收入同比增长11.8%，较Q1提升10.2个百分点。
• 手续费及佣金收入同比增速为6.8%，净其他非息收入由负转正，增速达19.3%。

资产质量

• 不良贷款率降至1.53%，较Q1下降3bp，为2019年以来首次下降。
• 不良生成率为1.65%，较2020年末下降9bp。
• 拨备覆盖率提升至222.39%，拨贷比提升至3.41%。
• 逾期类指标改善，90天以上不良贷款偏离度大幅下降至28.61%。

资本充足率

• 截至6月末，核心一级/一级/资本充足率分别为13.23%、13.8%、16.58%，较Q1下降。
• 风险加权资产增速放缓至7.71%，风险资产增长速度减弱，对资本的消耗降低。
• 公司面临TLAC监管要求，需在2025年和2028年分别达到20%和22%，未来资本补充压力较大。

关键信息

• 市场表现：总股本2500.11亿股，总市值14625.64亿元。股价在一年内最低5.64元，最高7.23元。
• 盈利预测：2021-2023年EPS分别为1.16、1.22、1.29元，当前股价对应的PB分别为0.59、0.54、0.50。
• 风险提示：政策过度收紧可能冲击实体经济，信用风险压力可能加大。

估值与评级

• 估值指标：P/E分别为5.48、5.40、5.05；P/B分别为0.70、0.65、0.59。
• 评级：维持“买入”评级，认为公司估值低廉，具备较高的ROE水平。

行业及公司评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要的资料或存在重大不确定性。

估值方法的局限性

• 本报告所含分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

• 署名分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观出具报告。
• 报告内容反映分析师个人观点，不与报酬直接或间接相关。

法律主体声明

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