20210828-中泰证券-建设银行-601939.SH-详解建设银行2021年半年报_营收平稳向上_净利润同比+11.4_管理和资产质量优秀_11页_1mb

建设银行2021年半年报总结

核心内容

建设银行在2021年上半年展现出稳健的经营表现，营业收入和净利润均实现平稳增长，资产质量保持优秀，且估值处于低位。整体来看，公司具备良好的盈利能力和安全边际，同时在科技创新和业务拓展方面持续发力，增强了其市场竞争力。

主要观点

营收与利润

• 营收同比增长 5.8%，拨备前利润同比增长 7.43%。
• 净利润同比增长 11.4%，显示公司盈利能力持续增强。
• 每股收益（EPS）从 1.07元 增长至 1.16元。
• ROE（净资产收益率）为 12.55%，持续保持在较高水平。
• 估值方面，2021E的PB（市净率）为 0.59X，PE（市盈率）为 5.04X，显示公司估值相对较低。

资产质量

• 不良净生成率环比下降，表明公司不良贷款压力边际递减。
• 逾期率降至 1.08%，为2011年以来最优水平，反映资产质量良好。
• 拨备覆盖率提升至 222.4%，拨贷比为 3.41%，显示公司具备较强的抗风险能力。

贷款与存款结构

• 信贷投向仍以对公为主，新增对公贷款占比 79%，零售贷款占比 21%，票据占比有所回升。
• 存款结构中，定期存款占比上升，活期存款占比下降，显示存款活期化程度略有降低。
• 企业存款增长稳定，居民存款占比略有上升。

费用与成本

• 单季年化成本收入比上升至 23.3%，管理费用同比增长 11%。
• 贷款收益率略有下降，但生息资产收益率保持平稳，净息差环比下降4bp至 2.03%。

代理与非息收入

• 代理业务收入同比增长 18%，主要得益于代销基金业务规模增长。
• 净手续费收入同比增长 6.8%，其中代理、托管和信贷承诺业务表现突出。
• 净非息收入同比增长 8.2%，其他非息收入增速回升。

关键信息

业务增长

• 个人客户金融资产突破 14万亿元，私人银行客户金融资产达 1.93万亿元，同比增长 15%。
• 私人银行客户数达 17.6万人，同比增长 14%。

资产负债情况

• 总资产规模同比增长 7.9%，达到 31.09万亿元。
• 贷款总额同比增长 10.0%，生息资产规模同比增长 10.71%。
• 存款总额同比增长 9.1%，计息负债成本率保持平稳。

投资建议

• 综合考虑公司业绩增长、资产质量、估值水平等因素，分析师建议增持。
• 预计未来三年公司PB将分别为 0.59X、0.54X、0.50X，PE分别为 5.04X、4.83X、4.63X。

风险提示

• 需关注经济下滑超预期的风险。
• 公司经营状况若不及预期，可能影响业绩增长。

附表数据概览

营收与利润

资产负债结构

资本状况

总结

建设银行2021年上半年业绩稳健增长，资产质量优秀，估值相对较低。公司在管理、创新、科技投入等方面表现突出，增强了其市场竞争力。虽然净息差有所收窄，但整体表现仍符合预期，显示出公司在复杂经济环境下的稳定运营能力。