20211030-东吴证券-建设银行-601939.SH-2021年三季报点评_收入加速增长_资产质量向好_4页_676kb

报告摘要

建设银行 (601939): 2021年三季报总结

核心内容

建设银行2021年前三季度营业收入达6244.05亿元，同比增长 9.3%，归母净利润为2321.53亿元，同比增长 12.8%。总资产达30.14万亿元，同比增长 7.1%，净资产为2.42万亿元，同比增长 7.0%，对应 BVPS为9.69元/股。整体业绩表现优于市场预期，资产质量持续改善，盈利预测上调。

主要观点

收入增长显著：建设银行前三季度收入增长 9.3%，其中投资收益大幅增长 70.4%，成为拉动总收入增长的核心动力。
净利润高增长：归母净利润同比增长 12.8%，主要受益于信用减值收敛，计提减值同比下降 11.9%。
资产质量稳健：不良贷款率 1.51%，较二季度末环比下降 2BP，拨备覆盖率回升至 228.55%，显示资产质量持续向好。
信贷投放预期提升：四季度信贷投放有望加速，受益于专项债发行提速及房贷政策边际放松，对公贷款与个人贷款增长平稳，票据贴现增长显著。
净息差小幅下行：前三季度净息差为 2.12%，较上半年小幅下行 1BP，但预计四季度将企稳走平。
盈利预测上调：基于当前市场表现及业务发展，预计2021~2023年归母净利润同比增速分别为 +9.4%、+6.6%、+7.4%，高于此前预测。
估值吸引力增强：当前A股与H股市净率分别为 0.60x 和 0.44x，处于历史低位，对绝对收益投资者具有吸引力。

关键信息

收入结构分析

利息净收入：同比增长 4.9%，增速较上半年略有放缓，受净息差下行影响。
手续费净收入：同比增长 6.2%，受益于财富管理业务增长。
投资收益：同比增长 70.4%，成为收入增长的亮点，主要得益于三季度国债收益率下行。

资产负债变化

总资产：环比增长 1.0%，较期初增长 10.0%。
贷款总额：环比增长 1.96%，其中对公贷款环比增长 1.3%，个人贷款环比增长 2.1%，票据贴现环比增长 23.0%。
负债总额：环比增长 1.0%，客户存款增长 10.5%，显示客户基础稳定。